本报告导读：

根据最近披露的基金2018 年一季报，建材板块整体持仓集中在龙头蓝筹股，环比持仓整体基本持平，龙头建材持仓略有下降，个别变化显著。

摘要：

根据最近披露的基金2018年一季报，建材板块整体持仓集中在龙头蓝筹股，环比持仓基本持平：2018Q1 建材板块相对沪深300 收益为2.0%，其中水泥板块跑赢沪深300 为7.7%，建材股机构依然低配。

需求预期修复叠加一季报行情：我们认为市场对对经济极度悲观的预期有望修复，从已经发布2018Q1 预告看，华东中南水泥企业业绩均超预期，且2018H1 大概率继续超越季节性上行：水泥股中A 股推荐龙头海螺水泥及华新水泥，H 股推荐中国建材；推荐低估值的“中国领先制造业”：北新建材、中国巨石。消费类品牌建材18 年演绎的大逻辑是龙头开发商市占率提升和加快周转，品牌建材龙头步伐将继续加速，首选东方雨虹、伟星新材；其他品种推荐福耀玻璃、再升科技、丰林集团等。

从个股配置上看，我们重点推荐的龙头建材股，2018 一季度机构持仓有所下降：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2017 年4 季度的32 支下降至2018 年1 季度的25 支，持仓股票风格依然集中在价值蓝筹，以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示：中国巨石、北新建材、海螺水泥、东方雨虹、大亚圣象、伟星新材、华新水泥、旗滨集团获得机构的青睐相对较多。

以环比的变动衡量（2018Q1 末基金重仓的股数占流通股比例相对2017Q4 末）：兔宝宝、旗滨集团、万年青、三棵树、大亚圣象受到机构明显减持，分别减持占流通股比例为5.56%、3.21%、3.02%、2.48%、1.98%；增持为鲁阳节能、伟星新材、祁连山、北新建材、华新水泥，增持占流通股比例分别为3.56%、1.69%、0.56%、0.52%及0.17%。

从过往连续4 个季度累计衡量，基金重仓持股持续减持最明显的是兔宝宝、长海股份、大亚圣象，减持占流通股比例累积分别为21.2%、13.1%、12.5%，体现出非常显著的变化；海螺水泥重仓持股基金数目从2017 年4 季度末的125 家下降至2018 年1 季度末的104 家，持股数从1.13 亿股下降至1.11 亿股，持股家数和持股数量小幅下降。

从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）偏股混合型基金比例上升7%，股票型基金比例上升5%。（2）从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比43%，北京20%，广深33%。

风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升。