外资并购股权 提升估值水准
拉法基3亿元跨上四川双马，给国内机构上了一课
历时两年、两次出手，全球最大的建材企业——法国拉法基公司终于如愿拿下了四川双马。15日上午，拉法基与绵阳国资委正式签署股权转让协议，由拉法基集团中国海外控股公司以约3800万美元(约合人民币3.07亿元)的价格购入四川双马投资集团100%的国有股，双马集团系四川双马第一大股东，就此实现对四川双马的控股，并由此一步跨入A股市场。并购双马后，拉法基在中国的年产能将提高到2100万吨，进入了中国水泥生产商前列。
国际资本的不同口味
上半年，20家水泥公司净利润同比下降96.16%。水泥上市公司排头兵海螺水泥半年报显示，原驻扎其中的境内基金已跑掉大半，但有两家QFII却在暗中收集流通股，逐步加仓。
“拉法基除了到中国来，别无出路。”银河证券水泥行业分析师洪亮说。
与其他商品相比，附加值低的水泥不可能飘洋过海。国内水泥行业陷入低谷，这为拉法基并购提供了绝好的良机。
国泰君安证券研究所所长助理李质仙说：“我们太过于看重短期成长性。经营再稳健的公司，只要短期报表数据环比有所下滑，二级市场上就会抛单如雨。相比较而言，境外机构以全球化的视野，对上市公司整体价值的把握更准确些，其心态更稳。”
与拉法基作出同样判断的还有瑞银、GE，前者出资17亿元巨资参股北京证券；后者以1亿美元高价接盘深发展部分股权。
并购分析人士表示，国外产业资本并购中国企业，立足长远，重在战略价值。而国内证券投资机构一般根椐现金流折现，注重的是当前的价值。两种资本估值标准显然不同。
股权价值为何重估
从跨国公司直接并购中国企业，到中国概念股境外上市受热捧，无不表明不少境外机构坚定看好中国经济前景。同时，股权分置改革带来的制度变迁，正在直接地提升着中国股市的吸引力。
联合证券研究所所长吴寿康说，他所接触到的一些境外机构认为，目前是投资中国股市的最佳时期。姑且不论经过深幅调整的大盘点位，仅是一千多只A股只只含权，便是全球股市罕见的投资机遇。
不仅如此，股权分置改革还为并购资本提供了变现渠道。分析人士指出，全流通后并购将在二级市场上展开，退出也将通过二级市场套现来完成。
从这个角度看，股改提升了整个市场的估值。近期境外产业资本和金融资本频频并购国内上市公司股权，这应该是市场估值水平提升的提前反映。
来源：经济日报
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