事件

        公司发布2013年半年度报告

         简评

         江西省水泥需求旺盛,公司销量大幅上涨

        2013年上半年公司销售水泥及熟料975.5万吨,同比增加38.98%。江西省上半年水泥市场需求较好,上半年全省水泥产量同比增长24.77%,远高于全国9.67%的增速水平,公司超过80%的营业收入都来自于江西省,因此收益非常明显。上半年公司水泥及熟料销售均价约216元/吨,同比下降约41元/吨;成本约170元/吨,同比下降约43元/吨,吨毛利小幅改善,考虑到去年财务报表统计方法上的差异(部分销售费用归类至生产成本),吨毛利实际改善的幅度要更大一些。

       混凝土业务迅速发展,销量翻倍增长

        2013年上半年公司混凝土销量134.21万方,同比增长112.83%。近两年公司混凝土业务进入快速发展期,当前公司混凝土产能已超过一千万方,预计全年混凝土销量将超过300万方,同比大幅增长。公司混凝土销售价格一直较为稳定,近几年一直在300元/方左右,盈利能力较为平稳。

       公司细化管理,期间费用下降3.51个百分点

       今年上半年公司强化基础管理,提高工作效率,期间费用率降至12.16%,同比下降3.51个百分点,对公司盈利能力的提升带来较强的推动。即使剔除去年销售费用统计口径的影响,公司期间费用的下降幅度仍在2个百分点以上,在单位产品销售价格下降的情况下实属难能可贵。

        淡季水泥价格提前回升,三季度业绩同比将继续大幅增长

       7-8月份为行业传统淡季,今年江西省水泥价格在7月底就开始出现大幅回升,进一步体现了江西省今年水泥市场的强劲需求。淡季水泥价格提前回升将显著提高公司三季度业绩的同比增幅,受益于江西省水泥市场的高景气度,公司去年业绩也将同比大幅增长。

       盈利预测与估值

        我们预计公司2013年收入54.45亿元,同比增加16.90%,归属于母公司的净利润3.59亿元,同比增加88.84%,基本每股收益0.88元。维持“买入”评级。

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