华新水泥(600801.CH/人民币13.00,谨慎买入)公布2013年三季报业绩。公司前三季度实现营业收入105.90亿元,同比增长20.1%;归属上市公司股东净利润为5.58亿元,同比增长130.8%,对应每股收益0.60元。其中第三季度单季度实现净利润2.03亿元,同比增长39.2%,对应每股收益0.22元,基本符合我们此前预期。业绩增长的主要原因一方面是产能规模增加导致销量上升,另一方面今年煤炭价格持续下行带来了毛利率的提升。

    我们预计公司前三季度水泥和熟料综合销量约为3528万吨,同比去年增长约为19%;其中第三季度销量约1312万吨,同比增长约13%。我们测算公司前三季度吨水泥价格约为300元,同比上升3元,吨水泥毛利约76元,同比上升11元,吨净利约16元,同比上升8元。

    水泥价格方面,湖北地区7、8月份淡季受到持续雨水天气影响以及重庆低价水泥冲击,区域水泥价格较前期有所下降,而且9月未能实现上涨。近期天气好转后需求恢复较快,10月中旬湖北水泥价格上调30-50元/吨,熟料供应吃紧,出现空库现象,预计未来仍有提价空间。

    整体来看,4季度公司水泥价格和销量环比3季度有望提升,而且近期国家重点治理大气污染,水泥行业也将加快淘汰污染严重的落后产能,并且严控新增产能,预计行业供需能够逐步改善。我们维持目前对公司的盈利预测、目标价及谨慎买入评级。

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