银河证券

 

    一、2005年是我国水泥行业经营最困难的年份

 

    2005年，水泥行业受固定资产投资增幅及房地产投资增幅回落的影响，水泥市场需求明显下降；全年水泥产量为10.38亿吨，同比增长11.6%，增速比上年同期回落4.1个百分点；水泥价格持续在低位徘徊，随着新型干法水泥生产能力的提高，市场竞争日趋激烈，高标号水泥市场价格呈逐月下降趋势。水泥的主要原燃料成本上升，经营成本增加，企业的利润空间大幅压缩。

 

    二、水泥类上市公司经营遭遇“寒流”

 

    水泥行业的窘态在行业标杆——上市公司的业绩上得到充分体现。截至4月21日，从已公布年报15家水泥类上市公司的数据分析表明：整体上来看，水泥类上市公司2005年度增收不增效，经营业绩遭遇“寒流”。从主营业务收入来看，15家上市公司主营业务收入合计为142.90亿元，与上年同期相比增长5.72%。从利润总额来看，15家上市公司利润总额合计为6874.23万元，比上年同期减少5.88亿元，下降幅度高达89.54%。上市公司利润总额的大幅下降，则其净利润的状况就可想而知了。从统计数据来看，15家水泥上市公司2005年的净利润合计为-2542.21万元，上年同期净利润合计为35901.90万元，同比减少38444.11万元，与上年同期相比下降幅度达107.08%。

 

    三、2006年盈利水平有望提升

 

    预计2006年新建新型干法水泥生产线将达到50条左右，新增产能4000万吨，到2006年底，全国水泥产能将达到13.7亿吨，其中新型干法水泥产量的比重将由2005年的40%提高到2006年45%。

 

    2006年，投资将呈现稳中趋增的发展态势。预计全年全社会投资增长27%，其中，房地产投资将继续保持稳定增长，预计增长20.5%。包括出口在内，2006年全国水泥需求增速将为8.2%左右，2005年预计全国水泥总量将达11.34亿吨。

 

    2006年水泥行业的结构调整将向纵深发展，水泥行业集中度有望提高：一方面，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的“联合”；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内区域龙头水泥企业兼并的步伐将进一步加快。2006年水泥价格将略有上涨。尽管以能源为代表的资源品价格将会持续在高位运行，低价资源品不再。为贯彻“节能降耗”基本国策，国家将出台有关政策引导水泥企业降低企业能耗，减少企业生产成本，直接增加企业利润。按照“十一五”规划单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右的要求，“十一五”平均每年降耗约4%左右。目前水泥生产中煤电成本占到60%以上，在煤、电价格维持不变的条件下，以2004年数据进行测算，若能实现4%的降耗目标，水泥行业年节约成本将在46亿元左右，水泥行业的利润总额有望提升33.46%。此外，由于2005年水泥行业盈利水平的基数较低，行业集中度的提高，将带来2006年水泥公司盈利水平的大幅提升。