联合证券  程峰  吴怀国

 

    看好理由：G海螺（600585）为中国最大的水泥生产商和供应商，公司在华东和华南区域的11个熟料生产基地熟料总产能已达650万吨，23家水泥粉磨工厂的水泥总产能已达4150万吨。就单线产能规模而言，公司拥有5000吨/天以上生产线20条；在世界已有的7条1万吨/天水泥熟料生产线中，公司拥有3条，规模位于世界前列。加之高市场占有率及成本优势，具有良好的中线投资价值。

 

　　亮点之一：公司今年上半年销售水泥和熟料3472万吨，接近全年7000万吨预计目标的一半，实现每股收益0.39元，同比大增357.62％。上半年国内市场销售2800多万吨，价格与去年年末相比保持稳定。由于公司主要市场下半年普遍处于需求旺季，预计价格将稳中有升。出口形势也较为乐观，上半年出口水泥及熟料600多万吨，均价比去年上升了10％以上，预计全年完成1200万吨出口应不成问题。

 

　　亮点之二：分品种来看，公司高标号的42.5号水泥销售金额同比增长最快，增幅达65.80％，占总销售金额的比重达42.10％，而去年上半年为37.75％。

 

　　亮点之三：上半年综合毛利率27.42％，同比增加8.23个百分点，我们认为主要原因是煤价回落、节能降耗、规模效益带来的成本下降以及出口产品价格的上升。预计下半年毛利率继续小幅上升，全年达28％左右。

 

　　亮点之四：由于据传近期证监会对定向增发有新规定，不允许大股东以资产折股，因此公司的收购计划面临不确定性。不考虑收购，公司今年每股收益为0.85元，股价被低估，建议“增持”。

 

　　风险提示：受宏观调控影响，水泥市场需求低迷，价格继续下滑，而煤炭价格持续上升，对公司的经营影响较大。

 

　　走势分析：从该股K线形态上看，现在日K线正处于今年5月份以来形成的大箱体顶部，面临回调的压力，建议等其股价回调至90日均线处逢低介入，中线持有。

 

来源：金羊网-羊城晚报