江西水泥(000789.CH/人民币9.39,谨慎买入)公布2014年一季报业绩。公司1季度实现营业收入12.7亿元,同比增长15.0%;归属上市公司股东净利润为1.03亿元,较去年同期的0.31亿元上升230.3%,对应每股收益0.251元,与此前业绩预告一致。业绩增长主要是由于公司产品销价同比上涨。

    公司1季度毛利率为26.6%,同比上升8.31个百分点,营业利润率为14.0%,同比提升10.21个百分点,净利润率为8.1%,同比提升5.27个百分点。1季度期间费用率为12.2%,同比降低1.78个百分点。其中销售费用率同比下降0.21个百分点至3.5%,管理费用率同比下降0.85个百分点至4.8%,财务费用率同比降低0.71个百分点至3.8%。

    水泥价格方面,根据数字水泥网的数据,1月份江西地区水泥价格高位保持平稳,年后由于天气因素影响需求启动缓慢,企业库存压力偏大,而且区域价格较高有下跌空间,因此江西地区水泥价格多次下调以刺激销量,3月底南昌地区价格较年初累计下降90元/吨。从4月情况来看,江西地区随着雨水天气减少以及下游需求恢复正常,赣州和九江等部分地区价格小幅上调;南昌地区4月中旬由于南昌赣江海螺220万吨新增粉磨投放市场,为扩大市场份额,低标号价格下调20元/吨,短期对区域市场有所冲击。

    长期来看,水泥行业加快对于落后产能的淘汰,控制新增产能,提高环保标准,有利于行业的供需改善。公司自身持续实施对标管理也能促使成本的下降。考虑到江西区域新增产能可能会对价格形成一定压力,我们维持目前对公司的盈利预测及谨慎买入评级。