三年前，四川双马(000935，收盘价5.37元)通过定向增发收购都江堰拉法基水泥50%股权一事，曾让各方对于四川双马寄予厚望。然而由于诸多因素的拖累，重组之后的四川双马并没有预期当中的那么风光，大股东拉法基中国海外控股公司(以下简称拉法基中国)还因为重组资产业绩不达标，提出了回购股份并注销的补偿方案。然而令人惊讶的是，这一看上去颇具诚意的补偿计划，在昨日(5月6日)召开的股东大会被高票否决。

　补偿方案遭股东会否决

　四川双马披露公告显示，在昨日召开的2013年度股东大会上，包括 《关于回购拉法基中国海外控股公司应补偿股份的预案》在内的三个议案均遭遇股东大会否决。

　在上述议案当中，最值得关注的无疑于是涉及业绩补偿这一份预案。公告披露，参与业绩补偿议案表决的股份总数为598.41万股。其中同意18.84万股，仅占有效表决权股份总数的3.15%；反对123.56万股，占比20.65%；此外弃权456.02万股，占比76.20%。最终，议案获得的同意票数未达到表决权股份的二分之一以上，未获通过。

　此前，四川双马启动了增发收购都江堰拉法基50%股权一事，在随后签署的相关《盈利补偿协议中》约定中，都江堰拉法基承诺2013年的息税前利润总额预测数为4.76亿元。但是由于经营环境较当初预测发生较大变化等因素，2013年都江堰拉法基实现净利润为2.5亿元，远远低于当初的预测值。

　正因如此，按照四川双马和拉法基中国签订的《盈利补偿协议》以及其补充协议，拉法基中国需对四川双马进行补偿。此前提出的方案是，四川双马以1元的价格，定向回购拉法基中国持有的公司4758.34万股(占公司股份总数的7.73%)，股份回购后即行注销。

　后备方案更具吸引力

　重组资产能力盈利未达预期，无疑是各方都不愿看到的结果。但是拉法基中国原本计划履行的补偿计划，看上去也算是诚意十足，但为何遭遇否决呢？

　《每日经济新闻》记者注意到，四川双马此前披露的公告曾提出，如股份回购预案未获得公司股东大会审议通过，四川双马将在股东大会决议公告后10个交易日内书面通知拉法基中国，拉法基中国将根据《盈利补偿协议》约定，将2013年度应补偿股份赠送给全体股东。简单的说，就是将补偿方案从回购注销，变为直接向广大中小股东送股。

　一位长期关注四川双马的业内人士表示，实际上类似回购方案被否的情况，在去年也曾经出现过。大多数投资者认为，如果是1元回购的话，那么回购注销之后每股权益会上升，但是这对于股价作用可能并不明显。但是如果选择送股的话，那么投资者将直接获得额外的部分，而且考虑到不会除权，只要股价不大跌，就存在套利的空间。但是从去年的情况来看，送股之后大量投资者选择卖出，最终还是导致了四川双马股价的大跌。