供求关系的好转使得水泥行业的整体经营在持续改善，由于今年华东、华南地区的水泥消费旺季较晚年启动得稍晚，这使得本次的水泥需求启动十分突然，11月份上海的水泥市场价格上调约100元/吨，华东其它地区的水泥价格也出现较大幅度上涨，华南地区的水泥市场价格也平均上涨30-40元/吨，受本轮水泥涨价影响，公司预计今年全年的水泥及熟料的综合售价将达200-202元/吨；我们认为供求关系仍是推动未来水泥价格回升的主要推动力，预计公司2007年水泥及熟料的综合售价同比至少仍有3%左右的上涨幅度。

      余热发电投产及煤价下跌将推动生产成本出现下降。公司投资十套纯低温余热发电机组，年总发电量为12.5亿度左右，单位发电成本约0.12元/度，较采购电价便宜0.4元/度，其中宁国、建德及池洲基地的三套机组已于今年9-11月份陆续投产，预计2007年全部机组将建设完成，公司预计2007年将发电60%左右，2008年将满负荷运行；公司目前的煤炭进厂含税价为470元/吨，与上半年基本持平，尽管下半年煤价没有出现我们预期的下跌，但长期来看，煤炭价格走势肯定是向下的，尤其是明年安徽地区三大煤矿投产能将给当地的煤炭价格造成很大的压力，同时随着铁路运输压力的缓解，西煤东送也将促使华东地区的煤价出现回落；公司预计在水泥价格回升及成本下降的推动下，公司2007年的毛利率仍将同比提高3个百分点左右。

      持续的产能扩张为公司的业绩增长提供保障。公司通过做大产能及落后产能淘汰来获得价格话语权。收购资产提升盈利能力。

      调高目标价位至31元，维持“强烈推荐”评级。根据公司最新的经营状况，我们上调2006-2007年的EPS至1.00元、1.43元及1.87元，如果考虑到定向增发对业绩的增厚，公司2007-2008年的EPS将提高至1.53元、2.00元，考虑公司的龙头地位及未来良好的成长性，我们给予公司2006年20倍的动态PE，调高公司未来六个月的目标价位至31元，继续维持“强烈推荐”评级。