水泥价格同比上涨,业绩大幅改善

    公司报告期完成营业收入30.86亿元,同比增长15.6%;营业利润1.31亿元,同比增长1395%;归属净利润1.27亿元,同比增长393%。公司1-3月份业绩大幅改善的主要原因在于水泥价格上涨导致的单位盈利提升。

    报告期公司完成销量约969万吨,同比增长3.5%。一季度业绩大幅改善主要源于水泥价格的同比上涨。

    湖北省高标水泥均价在2014年一季度达到了433元/吨,同比提高了77元/吨;公司报告期水泥熟料吨收入318元/吨,同比提升33元/吨。受水泥价格和吨收入水平提升的影响,公司吨毛利和吨净利水平分别由去年同期的59元/吨和3元/吨提升至80元/吨和13元/吨,单位盈利的大幅改善是业绩增速提升的主要原因。

    水泥价格较高来自于区域供需格局改善

    近2年来,湖北地区新增供给一直都很少,而且区域龙头华新水泥和葛洲坝的集中度仍在逐步提升,区域供给格局处于改善态势。

    同时对湖北市场影响较大的华东地区今年以来也受益于供需改善,1季度水泥价格稳定在较高位置,有利于湖北水泥市场价格坚挺。

    维持“买入”评级

    公司主要经营区域湖北市场供需格局较好,近几年均无新增产投放,需求稳步增长,公司控制力不断加强;同时公司目前加大力度转型进入环保行业,期待政策出台落实对水泥窑处理生活垃圾、污染土壤的补贴力度,我们预计2014-2016年公司EPS 分别为1.55、1.80、2.20,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济继续下滑,新增产能超预期,低价水泥流入压低市场价格