事件

    公司发布2013年年度报告

    公司2013年实现营业收入159.84亿元,同比增长27.66%;营业利润15.96亿元,同比增长120.83%;归属于母公司的净利润11.80亿元,同比增长112.47%。基本每股收益1.26元。2013年度利润分配预案为:每10股派发现金红利2元(含税),转增6股。

    简评

    水泥成本大幅下降,销量大幅增长

    2013年公司销售水泥5103万吨,同比增长超过20%。公司水泥产能新增465万吨,同比增长仅为10%,产能利用率同比也有所上升。公司2013年水泥及熟料销售均价256.59元/吨,同比下降6.86元/吨;水泥及熟料吨成本为182.31元/吨,同比下降16.87元/吨,下降的主要原因是煤炭价格大幅下跌和公司成本管控能力上升。公司在水泥价格同比下降的情况下,吨毛利同比上升10.01元,达到74.27元;水泥及熟料毛利率28.95%,同比上升4.55个百分点。水泥行业整体供需格局正在逐步好转,预计公司今年水泥业务盈利会继续保持上升态势。

    混凝土和骨料业务高增长

    公司混凝土和骨料业务在2013年实现高速增长,混凝土产能新增510万方至2205万方/年,骨料产能新增600万吨至950万吨/年。2013年公司销售商品混凝土664万方,同比增长83%;销售骨料355万吨,同比增长74%。未来公司将持续对骨料业务投入,由于基数不高,预计未来骨料业务仍将保持高速增长;而公司对于混凝土业务的经营重点发生转移,由规模扩张转为已有规模的经营提升,未来增速会有所下降。2014年公司计划混凝土销量753万方,增长约22%;骨料销量593万吨,增长约67%。

   未来战略以环保为主,水泥及装备等业务协同发展

    2013年公司环保业务处置总量50.01万吨,同比上年递增156%,实现收入1.1亿元。环保业务是公司未来发展战略的主要方向,但是公司在2013年对环保业务的投资计划未能有效执行,仅完成13%,主要是因为项目建设所需资源要求很高,进度上有所滞后。2014年公司计划在环保、装备制造等业务投入超过7亿元,预计环保业务仍将保持高速增长,但是由于基数较低,目前仍处于布局阶段,短期内对公司业绩难以形成重要影响。

    盈利预测和评级 我们预计公司2014年收入176.76亿元,同比增加10.58%,归属于母公司的净利润14.13亿元,同比增加19.69%,基本每股收益1.51元。维持“买入”评级。