【研究报告内容摘要】

    江西水泥公布2014年3季度业绩预告。公司1-9月实现归属上市公司股东净利润3.41-3.88亿元,比上年同期增长45%-65%,对应每股收益约0.83-0.95元;其中,7-9月公司实现归属上市公司股东净利润1.03-1.30亿元,同比增长0%-30%,对应每股收益约0.25-0.32元,业绩符合我们此前的预期。业绩增长主要是公司持续深化对标管理,积极开拓市场,产品销售与上年同期相比量增价涨。

    水泥价格方面,根据数字水泥网的数据,第三季度江西南昌高标号水泥价格累计增长20元/吨。7月份,江西南昌主导企业几次酝酿提价未果,企业竞争激烈,为争抢客户致使价格底部继续下探,累计下调20元/吨。8月下旬至9月上旬,随着下游需求环比逐步提升,企业发货量增加,由于之前价格较低,企业积极通过自律上调价格,累计上调40元/吨。

    目前市场进入下半年旺季,企业推涨意愿较强,区域水泥价格预计将会继续上行。长期来看,水泥行业加快对于落后产能的淘汰,控制新增产能,提高环保标准,有利于行业的供需改善。公司自身持续提升管理也能促使成本的下降。考虑到今年江西区域内今年新增产能较多,可能会对价格形成一定压力。我们维持对公司的谨慎买入评级。