据港交所披露的最新数据，在11月末至12月初期间，多家外资机构增持香港上市的中资水泥股。尽管水泥板块此前一直处于滞涨状态，但分析人士认为中央经济工作会议召开，为企业“减负”有望成为明年宏观经济政策的重点之一，加上中国央行日前的降息举动，对高资本开支的水泥行业形成中长期利好。

    外资机构集中增持

    近期包括贝莱德、摩根大通、花旗在内的多家外资机构相继增持了港股中资水泥建材个股。具体来看，贝莱德在11月曾持续减持海螺水泥（0914.HK），持股比例从10.02%一度降至8.68%。但步入12月以来，贝莱德连续四次增持海螺水泥，目前持股比例已回升至9.32%。瑞信于11月28日增持海螺水泥485万股，目前持股比例增至6.08%。汇丰控股[-0.79%]于11月26日增持300万股，持股比例从此前一周的6.97%上升至7.47%。摩根大通11月25日增持145.85万股，持股比例增至15.47%。美国银行11月20日增持404.3万股，持股比例增至5.47%。

    除海螺水泥外，贝莱德还在11月初曾两度大幅增持金隅股份（2009.HK），总计增持2770万股，持仓比例从6.11%骤升至9.22%。在11月期间多次调整后，目前持仓比例为8.46%。此外摩根大通于11月24日增持金隅股份352万股，持股比例增至5.06%。

    瑞银在11月期间四度买入中国建材[0.81%]（3323.HK），累计增持8170万股，持股比例从5.05%增至6.26%。花旗于12月3日增持中国建材1350万股，持股比例增至6.06%。贝莱德自11月底以来连续增持，目前持仓比例从4.99%增至5.17%。

    今年以来在港上市的中资水泥建材股显著跑输大市。海螺水泥年内累计下跌5.74%，金隅股份年内下跌8%，中国建材今年以来下跌11.3%。不过近期上述三家公司股价均有所反弹，自11月下旬以来，海螺水泥股价上涨12%，中国建材上涨3.3%，金隅股份自10月底以来累计上涨逾20%。

    市场憧憬政策利好

    从行业基本面来看，内地水泥价格自年初以来持续高位回落，水泥公司三季度盈利环比大幅下降。水泥价格和行业盈利不佳成为水泥股前期表现疲弱的重要原因。

    但相对于行业基本面疲软，政策层面的利好有望不断涌现，点燃了机构对水泥股的兴趣。分析人士认为，中国央行降息对于资产负债率普遍较高的水泥公司构成实质性利好，进入降息周期后，需求回升和负债成本下移利好水泥股反弹。

    海通证券研究报告认为，央行降息有助于降低开发商资金成本，直接促进地产投资，水泥需求30%由房地产投资而来，需求端有望因此受益。此外，水泥属于高资本开支行业，近年来估值中枢下移，股权融资困难，资产负债率居高不下。此次降息将使企业贷款利率降低，高资产负债率及财务费用占净利润比例较高的企业较为受益。

    报告还指出，除需求及财务费用受益外，降息将推动无风险利率下行，从而带动水泥板块整体估值提升。自2008年以来的两次降息周期中，尽管每轮周期中的首次降息后，水泥股都表现不佳，但在降息周期的整个过程中，水泥股表现较好，相对大盘有明显超额收益。

    另外，中央经济工作会议日前召开，预期将推行更多为企业减负的措施，包括开拓及强化融资渠道、通过税制改革及国企改革提升企业营运效益等。若相关政策得以落实，预计对于水泥股将构成中长线利好。

    日前花旗发布研究报告，将金隅股份目标价由6.1港元上调至8.6港元，重申“买入”评级，将中国建材评级由“卖出”上调至“中性”，目标价由6.1港元上调至7.7港元。