水泥行业：12 月22 日至12 月26 日，全国水泥平均价格较上周下跌1 元/吨，华东地区下跌5 元/吨（杭州-20，合肥-20），其他地区价格环比持平；12 月26 日全国水泥平均库存环比持平，华东地区上涨1%（南京+5%，芜湖+5%，九江+5%），其他地区水泥平均库存环比持平；12 月22 日至12 月26 日，秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨3 元/吨，华北地区上涨1 元/吨，西南地区下跌1 元/吨，其他地区价格无变化。

　　玻璃行业：全国均价+0.40 元/重箱，主要城市涨跌幅[-0.90,+1.10]元/重箱，其中广州+0.75 元/重箱，北京+0.65 元/重箱，上海+1.00 元/重箱，沈阳-0.90 元/重箱，济南+1.10 元/重箱；：12 月26 日存货3246 万重箱，环比减少12 万重箱，同比上年增加11.58%；12 月26 日总产线337 条，同比增加25 条，环比不变，浙江玻璃股份有限公司八线600 吨冷修，明达玻璃（厦门）有限公司三线600 吨冷修。

　　其他建材行业：环氧乙烷、沥青等石化原材料价格全线下跌。

　　维持行业“买入”评级

　　上周水泥价格继续下跌，均价环比下滑0.42%；玻璃价格继续呈现南强北弱，南方地区价格上涨一方面年底赶工造成订单集中释放，另一方面是贸易商自身库存不多，补库存；沥青、环氧乙烷等石化原材料继续全线下跌。我们在上周提出：短期水泥股存补涨机会，短线看好华新水泥、天山股份、冀东水泥和青松建化；我们预计补涨有望延续，逻辑如下：一是水泥板块估值低、涨幅少：我们比较了申万水泥、钢铁、建筑、工程机械、房地产、交通运输、煤炭、有色8 个周期性行业以及沪深300 指数，自7 月22 日确立上涨趋势以来，水泥板块涨幅最少，而目前无论是从PB 还是PE 角度，水泥板块的估值都处于最低行列。二是中期来看，行业格局在变好；短期趋势来看，最坏时候正在过去：今年需求环境虽然很差，但是华东华南地区水泥公司盈利底部在提升，原因来自该区域格局变好，龙头公司定价能力加强；从国外经验来看，就算行业到了成熟期，只要ROE 能保持在13%以上，PB 的估值中枢应在1.75 倍以上，目前国内部分龙头公司估值有支撑。从短期趋势来看，结合玻璃和水泥来看，行业最差阶段是今年3 季度到明年1 季度。三是一路一带主题，水泥确实不是核心板块，但也间接受益，在热点扩散时将被蔓延到。

　　今日海螺水泥公告，拟通过改革持股方式，将安徽省投资集团公司持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥，海螺创业有望成为第一大股东，公司在国企改革上将取得重大突破。中期来看，四大逻辑继续看好东方雨虹。

　　风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。