基本面: 淡季清库水泥价格续降 华南地区下跌明显。

    本周全国水泥市场价格环比继续走低,幅度为0.64%。价格下跌区域主要有广东珠三角、浙江台州和安徽亳州等个别地区,下调10-40 元/吨;无上涨区域。

    1 月中旬,受淡季因素和节前企业急于清库心态影响,水泥价格继续下挫;分区域看,华南地区价格下滑加剧,华东地区价格下行波动趋缓。

     水泥库存环升至72.54%,同增5.5 个百分点;熟料库存为76%,同增10 个百分点;粉磨开工率环降至42.2%,低于去年同期1.9 个百分点。

     宏观面:“一带一路”规划城市扩容 国务院发文将对地方管廊建设进行补助。

     1、西部12 省均将公路、铁路等交通基础设施建设作为项目投资重点,总投资将超过6000 亿元。2、福建省2015 年省重点项目名单已确定,共490 个,总投资30435 亿元。3、厦门1 月16 日起全面取消限购。4、成都新机场正式获批立项,总投资近700 亿元,成为继京沪第三个拥有双机场的城市。5、“一带一路”规划扩围,江苏、山东、河南多地有关会议称已纳入国家规划。6、财政部、住建部下发通知决定开展中央财政支持地下综合管廊试点工作,补助金额直辖市每年5 亿,省会城市每年4 亿。7、证监会放开地产再融资审批,改为事后监管。

     投资观点:淡季基本面乏善可陈,行业超额收益料不明显.

     节后来看,全国水泥需求弱于同期,目前全国均价同比下降52 元,降幅13.8%。

     进一步看,Q1 受制于天气因素影响,若无外力大刺激,水泥量价料难超同期水平。而全年来看,需求端能否出现改善很大程度上取决于大规模批复的基建项目的落地程度,时点我们判断在2 季度后期;供给端看,根据数字水泥统计,15 年新增供给在3600~4500 万吨之间,低于13 和14 年的9500、7000 万吨,总体看供需总体仍将维持弱平衡,但盈利上可能出现进一步分化:华东等区域已缺乏向上弹性空间,新疆和京津冀改善程度则取决于需求兑现情况。

     本周水泥股价随大盘调整,而地产再融资审批放开虽短期利好地产产业链的市场情绪,但对水泥基本面影响有限,毕竟制约地产的核心瓶颈销售没有得到真正改善,更遑论新开工了。维持行业标配,标的上继续推荐具备主题叠加基本面改善预期的天山股份、青松建化、金隅股份、冀东水泥、海螺水泥。