核心观点:

    市场表现与行业重要新闻:本周上证综指、深圳成指、沪深300分别跌4.19%、3.22%、3.55%,CS建材板块下跌4.00%,其中四方达(21%)、开尔新材(12%)、巢东股份(10%)涨幅居前,四川金顶(-12%)、上峰水泥(-10%)、青松建化(-8%)跌幅前三。本周五中国建材(3323.HK)、北新建材、中国玻纤同日公告控股母公司中国建材集团混合所有制经济试点方案获批。

     水泥:本周价格环比跌幅0.36%,华东南昌下跌明显。(1)价格与成本:水泥价格304元/吨,环比下跌0.36%,同比下跌13%,其中华南南昌下跌30-35元;水泥煤炭价格差237.7元/吨,较上周收窄1元/吨;熟料价格232.81元/吨,环比涨0.68%。(2)库容比:全国水泥库容比76.86%,环比降0.31%,同比升0.25%;熟料76.86%,环比降0.31%,其中华北停窑导致库存持续下降;(3)磨机开工率继续下降至30.34%,环比下降3.69%。(4)产能:本周1条新点火,无冷修、改产、复产生产线。

     玻璃:本周浮法价格全国下跌,光伏玻璃延续稳定。(1)价格与成本:本周浮法玻璃均价1235.23元/吨,环比跌1.36%,华北、华东、华南、华中跌0.66%、1.34%、0.01%、1.31%。光伏玻璃价格维持稳定,原片主流成交价格维持在17元/平方米。成本端继续改善,重油本周再跌100元至3137.5元/吨,跌幅3.09%;纯碱均价1454元,持平。

     玻纤:年底行情淡稳,无碱粗砂订单量好。(1)价格与成本:虽临近春节,但受市场良好预期影响,下游客户备货情况较高,生产企业订单维持良好势态。(2)政策:受风电政策影响,2015年行情有望维持较好态势,生产企业维持高负荷生产,到期窑炉继续推迟冷修,“能撑多久算多久”成为主流。

    本周调研公司及核心要点:本周三我们调研湖北菲利华(300395),调研结论1)光通信/半导体/航空航天/太阳能,前面三块是分别占比1/3,接下来两三年主要拓展半导体领域,芯片已经是国内进口大户,从前期装备到配套都是被国外控制,这是高端的一块市场,石英玻璃是集成电路里面重要的载体材料和消耗品,这块准入门槛也比较高。(2)军工板块:也有扩张空间,跟国家计划相关,这个市场比较稳定,还有就是军用材料在民品化的应用,以及半导体的扩展。(3)客户数从400多家减少到200多家,说明客户发展上有一些取舍,以前是什么产品都做,现在只做有优势的领域。(4)募投项目:募投项目进展:目前比较顺利,半导体产能会不断增加。

    本周投资观点:关注国企改革落地及潜在预期个股,强烈推荐北新建材、中国玻纤,同时推荐国企改革预期个股海螺型材。

    1)国企改革:我们前期提到国企改革将是贯穿15年建材板块的投资主线之一,本周五中国建材(3323.HK)、北新建材、中国玻纤同日公告控股母公司中国建材集团混合所有制经济试点方案获批,并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。我们判断公告透露的信息预示无论在股权架构还是业务转型层面,标的公司将有改革方案不断落地。北新建材盈利能力提升空间大,中国玻纤全球化业务拓展值得期待,海螺型材成本端改善的逻辑也将持续。因此,我们持续推荐建材国企改革三宝。

    2)中长期推荐建材细分行业内的龙头成长股,开尔新材、友邦吊顶:开尔新材产品线延伸、业务转型有望提升业绩增速和估值;友邦“1+X”战略稳步推进,符合大家居发展方向,建议长期关注。3)水泥行业目前进入需求淡季,价格继续探底,可关注淡季价格降幅与市场的预期差。预计15年行业需求平稳,二三季度有望随地产、基建投资回升小幅改善;玻璃行业供给已至周期底部,但行业拐点与改善程度取决于供给端是否超预期。