水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比小幅下跌0.1%。价格下跌区域主要为广东珠三角,幅度10元/吨。春节前最后一周,国内水泥需求大幅减少,企业出货仅2-3成,周末市场基本进入休市状态。

     水泥行业投资逻辑。1月CPI大幅跳水,社融数据萎缩,凸显经济通缩风险,预计未来降息、降准等宽松货币政策仍将加码。但一季度房地产投资受高基数效应影响增速低迷,而2014年10月以来密集审批万亿基建项目一季度难以开工,需求仍将疲弱,节后水泥价格大概率继续下行。政策面向左基本面向右,水泥难有板块性行情,建议继续关注区域及国企改革主题,我们维持水泥股“增持”评级。推荐金隅股份(国企改革、京津冀一体化、土地改革、对应2014年PB1.4倍)、冀东水泥(京津冀一体化、国企改革集团资产注入预期、对应2014年PB1.4倍建材板块倒数)、天山股份(一带一路、国企改革潜在标的,对应2014年PB1.2倍)、祁连山(一带一路、国企改革潜在标的)、青松建化(一带一路)。建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

     玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1124元/吨,环比前一周下跌0.43%。前期价格比较高的华南和华东等地区报价有所回调;其他地区报价稳定,大多采取优惠政策;沙河地区在前期厚板降价优惠之后,库存降低比较快,目前压力不大,基于此沙河安全等厂家原来的优惠取消,相当于涨价10-20元,厚板幅度更大一些,涨价之后出库并不理想。全国浮法玻璃库存量为3290万重量箱(165万吨),环比前一周持平。

     玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

     主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。