行业近况

    春节前后，钢铁水泥价格整体平稳，仅小部分地区降价促量；库存水平环比季节性回升，但同比稳中有降；工厂停产检修较多，产量有所下降；当前盈利处于阶段性低位水平。周末央行再次降息，将一年期贷款利率和存款利率分别下调25个基点至5.35%和2.50%，存款利率浮动区间上限由1.2x上调至1.3x。

    评论

    央行降息之后，等待需求启动。春节刚过，下游工程尚未开工，央行在此刻再次降息不仅进一步明确了货币宽松政策的大趋势，结合前次降准，为二季度即将到来的下游建筑工程项目开工提供资金支持。在基建工程方面，去年下半年以来发改委集中批复的“铁公机”等大型项目有望得到资金支持集中开工；在房地产方面，降息有利于加快地产回暖，三月房地产销量有望迎来回升，从而逐步缓解库存压力，带动房地产投资企稳。另一方面，流动性的改善也有利于中间环节增加库存，带动后期价格反弹。

    水泥：春节期间价格稳中有跌，节后需求启动较慢。春节期间，大部分地区需求停滞，价格平稳，仅广西南宁、桂林和山东济南等少部分地区企业降价促量，价格有所回落。重点城市熟料库容比环比小幅回升2个百分点，停产限产措施执行较好，磨机开工率环比下降14.5个百分点至10%左右。节后第一周，大部分工程尚未开工，加上南方近期天气阴雨，需求启动较慢。

    钢铁：价格底部企稳，库存、产量双低，等待需求启动。春节期间钢价底部企稳，由于当前盈利已接近阶段底部，钢价进一步大幅下跌空间较小。节后钢材库存惯性攀升，但仍大幅低于去年同期，钢厂春节期间停产检修较多，钢产量和高炉开工率亦位于低位水平，供应压力不大，等待下游需求启动带动价格反弹。

    估值与建议

    当前行业供应压力不大，基建投资或带动二季度需求回暖，房地产成交量亦有望受益于降息而继续回升，从而带动地产投资企稳，钢铁、水泥价格有望在旺季迎来一波反弹。水泥板块，重点选择受益两会京津冀主题的金隅股份、冀东水泥，受益水泥价格反弹基本面回升的华新水泥和海螺水泥；H股首选金隅股份和海螺水泥，及负债较高受益降息的中国建材。钢铁板块，重点选择具有国企改革和钢铁电商转型的宝钢股份，H股首选低估值且盈利弹性更高的鞍钢股份。

    风险

    货币宽松不达预期；房地产投资大幅下滑。