行业周动态：

    水泥：复工旺季格外冷清： 3 月下旬，市场最关注的华东地区，生产线恢复生产后，企业出现胀库，合肥地区龙头企业水泥和熟料库存均升到历史高位，都在 60%以上。我们预计进入 4-5 月份也只是小部分区域企业能实现产销平衡，华东地区的景气可能会出现类似 2012 年2-3 季度的情形。

    玻璃：反弹终结，新一轮下行： 近一周华南、华东中价格下滑幅度较大，在 1～ 3%，在春节后下游贸易商和加工企业一轮补库存完成后，出库情况很不理想，部分区域价格下滑幅度比较大。 据国统局公布的2015 年 1-2 月 份平板玻璃产量数据，同比减少 6.8%，创历年新低，结合生产企业库存数据创历史新高，我们可判断出需求的格外萎靡。

    玻纤： 提价日渐明朗： 玻纤各类产品目前市场订单良好，企业库存低位，企业都酝酿 4 月的全面提价 200-300 元/吨（ 5%左右）。尤其无碱直接纱、热塑纱订单良好。

    主要原材料价格： IPE 布伦特原油升 8.81%，达到 59.19 美元/桶。秦皇岛港动力煤平仓价格下价格环比上降 5 元/吨， 西安烟煤价格环比持平。

    建材行业策略：

    我们近期重点推荐的 5 家公司：改革（北新建材+中国巨石）、转型（亚泰集团）、后地产（东方雨虹）、及雨虹老板第二家公司（高能环境），上周前 4 家创历史新高，本周我们继续重点推荐，并加强对高能环境的推荐；

    建材大宗周期品唯一出现春季明显提价趋势的行业仅玻璃纤维，向上弹性最大为中国巨石（ 600176），长海股份（ 300196）亦有望跟涨；

    2015 年我们判断的投资逻辑有 3 个关键词：改革、转型、后地产

    改革：仍看好中国建材旗下作为首批混改操作试点的子公司：北新建材（ 000786） +中国玻纤（ 600176），两会谢幕，改革操作即将落地，作为 2015 年全年绝对收益品种，我们重点推荐；

    转型：亚泰集团（ 600881）高管参与定增过会，不确定性消除，：放眼 2015 年全年空间较大的高弹性品种，由“水泥+地产”转为“医药 +足球”，且具备券商、银行等金融资产；

    “后地产”产业链：找寻兼具品牌溢价力且受益原油跌价的品种，首选东方雨虹（ 002271），其次伟星新材（ 002372）， 2015 年东方雨虹兼具业绩较大向上弹性及估值提升的想象力；

    维持水泥及平板玻璃行业“增持”评级： 水泥、玻璃股短期虽 难有板块性行情，在货币宽松环境下，稳增长力度加大，我们判断水泥股将不乏主题热点，板块机会集中在高 PE 的“三北地区”水泥股，标的：华北（金隅股份、冀东水泥、同力水泥）、西北（天山股份、青松建化）、东北（亚泰集团）等。