事件:二套房首付比例下调至最低四成,二手房营业税免征期下调至2年。央行、住建部和银监会于3月30日下午出台楼市新政,规定将二套房首付比例下降至最低四成,超出市场预期。在此之前北京二套房首付比例为60%,上海、广州为70%,与此同时,财政部规定将二手房营业税免征期限从5年修改为2年。另外据新闻报道,上海部分银行出现了8.5折的首套房贷利率。

    影响:加快房地产市场的复苏,我们对此持乐观态度。自去年11月份央行首次降息以来,货币和地产政策就进入宽松通道,房屋销售情况也逐步回暖。根据我们跟踪的数据,30大中城市今年Q1商品房销售面积接近4400万平米,同比增长3%以上。尤其是进入3月中旬以来每周销售面积基本都达到360万平米以上,环比快速提升。我们认为此次央行等部门的政策将进一步加快房地产市场的复苏,地产去库存到一定程度后有望向新开工端传导。

    基建投资平稳,地产投资增速有望触底反弹,双轮驱动保障水泥等产品需求。我国基建投资近几年基本平稳,今年前2个月交运、仓储和邮政业投资增速为21.3%,同比略增0.1个百分点较2014年全年则增加2.7个百分点,波动不大。而地产投资增速则不断下滑,从2014年前两个月的22.8%一路下降至今年前两个月的10.4%。但环比来看,今年前2月地产投资增速仅较去年全年减少0.1个百分点,降幅显著收窄。再加上地产政策松动,我们认为地产投资增速有望触底反弹,这将给水泥等建材产品的需求提供重要增量。

    投资策略:进一步加强全面推荐建材。涨幅小、宏观催化强,我们一直强调3月是基本面最差的时候,后面会回升,尽管幅度不确定。目前水泥、玻璃相对沪深300估值分别为1.3倍和2.5倍,均处于历史底部附近,而一带一路、京津冀、地产放松这些政策将彻底扭转这种预期偏差。我们认为产业链上的水泥、玻璃、新型建材都可以是加仓的标的。基于估值、一路一带、京津冀等政策,继续重点推荐“四大两小”组合:海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、福建水泥(我们是市场上唯一跟踪紧密的券商,上调评级至“强烈推荐-A”),旗滨集团,另外推荐南玻A(待复牌)。新型建材继续推荐“五谷”:长海股份、道氏技术、伟星新材、东方雨虹、建研集团。

    风险提示:宏观经济下行,地产严重下滑。