水泥： 上周全国水泥市场价格迎来今年首次环比上涨，幅度为 0.14%。合肥、巢湖、马鞍山、南京和镇江等地价格上涨 10-20 元/吨， 南昌、九江、常德、广元和遵义等地价格下跌 10-30 元/吨。 4 月初，全国水泥市场需求保持温和上升态势，企业发货环比提升 5%-10%，库存环比虽略有下降，但仍继续保持在高位运行。江苏南京和安徽合肥等局部地区价格触底反弹，其他大部分区域受持续降雨影响，价格震荡调整为主。 库存：本周全国熟料库存为 78.1 %，环比下降 0.3 个百分点，华北、西南地区库存下降，但南沿江地区库存继续上升。 本周全国水泥库存为 74.9%， 环比下降 0.3 个百分点，华东库存持平，华北、东北有所下降。 停窑和产能： 各地基本都已经开窑。

    玻璃：价格全国浮法玻璃均价环比小幅下降 0.1%，华北、华南地区价格略有反弹。 库存上周全国浮法玻璃库存为 3574 万重箱，较上周增加 12 万重箱。产能目前全国浮法玻璃线共 340 条，总产能 11.9 亿重箱，同比增长 8%；实际产能 8.7 亿重箱，同比下降 4%。 前期点火的河北永年耀威玻璃一线 500 吨引板生产， 本溪迎新一线 600 吨点火复产， 天津中玻一线 600 吨放水冷修。华南市场清远南玻搬迁项目 600 吨和信义冷修生产线计划在近期点火。

    主要事件点评： 1、 京津冀将打造世界级城市群，规划或 4 月底下发： 京津冀水泥的核心问题是需求，三地水泥产量从 2011 年的 1.6 亿吨一路下滑到 2014年的 1.2 亿吨， 在全国范围内都极为少见。 京津冀一体化将大幅提升区内水泥需求，而水泥作为区域产品弹性极大，继续强烈推荐京津冀水泥双雄冀东水泥、金隅股份； 2、 二套房首付比例下调至最低四成，二手房营业税免征期下调至 2 年： 去年以来基建投资增速稳定，地产投资则持续下滑，地产新政有望提升地产投资，对全部建材行业都带来利好，加强推荐。 3、本周我们相继发布道氏技术、南玻 A 和建研集团的深度跟踪报告，欢迎交流。

    投资策略： 进一步加强全面推荐建材（ 3 月 30 日专门发布点评报告）， 基于估值、一路一带、京津冀等政策， 继续重点推荐“四大两小”组合： 海螺、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、福建水泥，南玻 A（待复牌）。 新型建材继续推荐“五谷” ：道氏技术（ 4 月 2 日发布深度点评报告）、长海股份、伟星新材、东方雨虹、建研集团。 风险提示：宏观经济下行，地产严重下滑。