冀东水泥:“增持”评级(2015-04-07 收盘价19.40 元)

  核心推荐理由:

  1、京津冀一体化建设带来长期利好。目前,京津冀一体化已经上升为国家战略。其作为新型城镇化的“领头羊”,在顶层设计下必将突破历史行政体制差异和协调机制缺乏的限制,进程必将提速。未来首都经济圈发展将带来京津冀地区的基础设施建设和房地产开发投资的加速,而冀东水泥作为区域内的龙头企业之一, 将从中直接受益,对公司形成长期利好。

   2、华北区域市场供给有望收缩。京津冀一体化在新城镇化规划的指引下,必定要走可持续发展的道路,生态文明建设将被放在突出位置。而在环境保护部发布的全国空气质量相对较差的前10 位城市中,唐山等华北城市占据了大部分,大气污染治理形势严峻。此外,国务院在2013 年10 月公布的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》则提出,逐步取消32.5 复合水泥标准、减量置换、进一步增加淘汰力度等新的治理手段,力度空前。我们认为,伴随着环保压力(大气污染治理)和国家整顿过剩产能行业力度的加大,华北水泥供给压力有望得到缓解。

   3、北方水泥龙头,业绩弹性较大。冀东水泥是北方区域的水泥龙头企业,水泥产能1.24 亿吨。我们认为, 伴随着水泥行业的持续回暖以及京津冀一体建设带来的机遇,公司业绩也将持续好转。由于公司业绩对水泥价格向上弹性相对较大,因此,公司仍然是水泥行业反弹的首选品种之一。

   盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS 分别为0.42 元、0.54 元和0.65 元,给予公司“增持”评级。

   风险提示: 1、房地产调控政策变化的风险;2、固定资产投资大幅下滑。