6月22日，天瑞水泥（01252）发布自愿公告称，控股股东李留法通知公司，拟委任董事加入山水水泥之董事会，建议公司主席李留法、李和平先生（公司行政总裁）、杨勇正先生（公司执行董事）及李江铭先生（公司执行董事）加入山水水泥董事会，在公司行使选择权收购山水股份时，有利于维持管理的延续性。另外，控股股东李留法已承诺向公司授出选择权，可收购山水水泥股份，交易条款不逊于第一次收购条款。（此前，天瑞集团通过连串交易增持山水水泥股权至28.16%，成为其第一大股东。）

    天瑞水泥在公告中表示，现阶段行使选择权不符合公司之利益，尤其因为此举将导致公司出现现金流压力。

    公告标志着在山水水泥股权之争中此前一直作壁上观的山水水泥大股东—天瑞“出手”了，而以李留法为代表的多位天瑞系人马逐渐走向台前。

    得到印证的是，山水水泥（00691）于上周四（18日）接到其股东通知，要求召开股东特别大会，罢免其中一名现任非执行董事以外的全体董事及委任七名新董事加入董事会。提出有关要求的股东合共持公司全部已发行股本约10.07%。

    山水水泥对此并不认可，认为要求没有理据，因为这些股东所提名的绝大部分董事候选人现均在天瑞水泥履行行政管理职能（包括主席、首席执行官、首席运营官和执行董事等职务），而天瑞主要从事熟料、水泥的生产、分销，与公司业务存在竞争。

    其还称，董事会现正评估建议罢免董事和建议委任董事可能对集团的任何契约义务所带来的影响。根据山水水泥的初步评估，建议罢免董事包括罢免董事长张斌的职务，将会触发票据下的控制权变动事件，如果确实需要提出回购要约，公司预期不会有足够的现金资源完成回购要约，回购价估计超过9.21亿美元。

    而事件的另一方，山水水泥董事兼主要股东张才奎等也在逐渐厘清此前因为“员工退股计划”而引发的一系列山水水泥内部股权遗留问题，尽快“解套儿”。

    6月22日，山水水泥对第一批签署了意愿函的信托股份持有人进行变现，变现均以现金形式进行。据了解，进行股权变现第一批报名者共713人，合计102448股份。按照上市公司股价6.29港元计算，折合人民币每股收益3400多元（税后），共计人民币3.5亿元，人均可拿到50万元左右。山水集团正在启动第二批报名和变现。

    另一方面，山水水泥董事兼主要股东张才奎已向法院提出申请，请求法院批准其对该裁决提出上诉，并批准搁置执行该裁决，但高等法院已于6月17日驳回上诉申请。

    可见，不管是天瑞集团还是以张才奎为代表的“山水系”，手里都有“牌”可打，而当前各方都在紧锣密鼓整合手中资源，真正的股权之争开始了。