水泥行业

    上周动态：上周全国水泥市场价格环比回落 0.5%；全国库容比环比增约 0.5个百分点。7月中旬受降雨和高温天气影响，下游需求表现仍较弱，但局部地区有止跌企稳迹象，如长三角、陕甘宁等地。7 月下旬至 8 月大部分地区将迎来高温天气，需求会略好于梅雨季节，但地产表现仍然较弱、整体需求难有大幅改善。目前大部分企业价格已在现金成本附近，部分企业主动或被动停产缓解供应压力，后期价格降幅有限。

    投资逻辑：年初以来地产销售端持续回暖，下半年有望传导至地产投资端；地方债务置换及PPP 模式的推进亦有望带动基建投资加速回升，下半年建材需求增速或可反弹。但人口拐点带来地产投资长周期下行，行业长期需求弹性不足；而供给端新增产能节奏明显放缓，但存量产能尚未去化；水泥难现周期拐点驱动的整体性行情。