周三早盘两市高开低走跌逾2%，午后大盘急速下行一度跌逾4%，随即石油煤炭强势护盘带动指数翻红，尾盘股指小幅回落。截至收盘，沪指跌0.52%报2735.56点，深成指跌0.64%报9422.43点。盘面上，军工、石油、煤炭等权重股强势护盘，银行、互联网涨幅居前。航空、水运、体育、黄金等板块领跌两市。

　　高盛今日发布金属及采矿行业研报认为，近日政府出台了供给侧改革的进一步措施，这是继12月份中央经济工作会议将去产能作为经济发展五大任务之一后，国务院一周之内第二次强调大宗商品行业去产能，这是供给侧改革提速的标志，政策力度加大、盈利能力与回报多年来持续低迷为未来3-5年中国大宗商品行业的供需再平衡提供了条件，需求前景仍是关键，行业龙头企业最能受益于最终市场的再平衡，4大龙头企业最为受益，投资者可重点关注。

　　1月22日，国务院宣布了解决产能过剩问题的供给侧改革的进一步措施。主要包括以下3点：

　　1)减少1-1.5亿吨钢产能；

　　2)大幅减少煤炭产能；

　　3)暂停批准新的煤炭项目以及通过技术改造进行的煤炭产能扩张项目。

　　高盛注意到，这是继12月份中央经济工作会议将去产能作为经济发展五大任务之一后，国务院一周之内第二次强调大宗商品行业去产能。

　　在1月22日国务院举行常务会议的同时，财政部宣布将根据发电量向电网与发电厂征收工业企业结构调整专项基金，根据2015年数据计算预计全年将征收469亿元，目的在于推进煤炭、钢铁和其它产能过剩行业的去产能。

　　该行认为这是供给侧改革提速的标志，政策力度加大、盈利能力与回报多年来持续低迷为未来3-5年中国大宗商品行业的供需再平衡提供了条件。

　　高盛表示，以下四大因素将推动各子行业的去产能进程：

　　1)当前行业的盈利能力；

　　2)国企产能在总产能中的占比以及行业的分散程度；

　　3)环保法规

　　4)在就业和增长及税收贡献方面对当地经济的重要性。

　　据上图所示，高盛根据以上4个维度测算了煤炭，钢铁，水泥与铝行业去产能的推进速度，颜色越深表明去产能更快，推进的概率更高，高盛预计2016-18年钢铁行业的去产能进程将最为迅速，其次是煤炭行业。

　　尽管高盛预计去产能进程将加速，但仍然认为需求前景是更重要的因素。在很大程度上，供给侧改革也表明需求增长将在更长时间内持续走软，预计市场再平衡将是一个缓慢、曲折而痛苦的过程，在市场再平衡的任何益处显现之前，失业和资产减值将持续给企业财务状况和盈利增长带来负面影响。

　　高盛认为行业龙头企业最能受益于最终市场的再平衡，建议买入华润水泥、海螺水泥(A/H)、金隅股份(H)和中国神华(H).