报告要点
    事件描述
    1. 广东省供给侧结构性改革总体方案印发， 到 2018 年底基本实现“僵尸企业”市场出清，其中，到 2016 年底，全省国有关停企业全部出清；2017 年底，全省国有特困企业基本脱困。
    2. 重庆市推进供给侧结构性改革工作方案出台，2-3 年时间鼓励企业主动进行市场出清，去除一批过剩产能、一批房地产库存、一批僵尸企业和空壳公司。
    事件评论
    水泥去产能提上日程，利好地区龙头企业。广东省明确提出水泥熟料产能控制在 1.1 亿吨以内，平板玻璃产能控制在 1 亿重量箱以内。作为熟料产能大省，广东省 2015 年熟料产能为 9109 万吨，对应水泥产能约为 1.17亿吨，产能淘汰率约为 6.5%，考虑广东目前在建熟料生产线，预计去产能比例约为 16%。水泥由于运输半径限制区域弹性较强，产能出清下供求边际改善空间较大， 利好地区龙头企业，建议关注海螺水泥、塔牌集团。
    行政手段 vs 市场力量，区域性供给侧改革拉锯战。此次广东、重庆供给侧改革方案的出台，打破完全依靠市场倒逼落后产能退出的缓慢步伐。由于政策落地时点叠加了降准需求刺激， 政策实施效果在短期内会打一定折扣。目前，水泥需求正常复苏，价格短期仍受高库存影响但部分地区启动涨价，在此背景下供给侧改革步伐“先慢后快”的可能性较大。
    中长期供给侧改革动力仍在，短期需求刺激更适博弈。供给侧改革大规模推进的难度较大，从钢铁和煤炭去产能的进程和效果判断，水泥和玻璃行业供给侧结构调整超出预期的可能性较小；但由于区域性更强，水泥通过去产能改善地区盈利的效果会更加显着。从这一角度来看，广东、重庆等地区依靠行政手段去产能可能形成良好的示范效应。但从短期而言，稳增长预期升温下行业 PB 会有进一步修复，博弈性机会更大。
    投资观点：短期继续博弈弹性品种，如华新水泥、海螺水泥；直接受益于稳增长预期升温的标的：伟星新材、东方雨虹、以及基建属性较强的龙泉股份；中长期关注区域性供给侧改革。