水泥:本周全国水泥市场价格246元/吨,较上周环比下降0.7%,高标号水泥大部分城市保持不变,北京、上海、南昌地区高标号水泥价格环比下跌20元/吨。低标号水泥价格为229元/吨,较上周环比下降0.9%,北京地区低标号水泥价格环比下跌20元/吨,南昌、成都地区低标号水泥价格环比下跌30元/吨。全国磨机开工率上升6.2%至23.8%,水泥库存74.3%,较上周下降0.8%。全国水泥煤炭价差181元/吨,较上周环比下降2元/吨。随着下游需求逐渐启动,企业发货环比继续提升,不同地区增加5%-20%;价格方面个别地区通过行业自律推动水泥和熟料价格恢复性上涨,其中长三角地区沿江熟料价格普遍出现上调,幅度20元/吨,山东济南地区水泥价格小幅上调10元/吨,四川成都袋装水泥价格上调20元/吨。
    本周重点关注事件:1)近期广州、重庆陆续发布供给侧改革工作方案,随着省级方案陆续出台,政策持续发酵,其中广东省在方案中表明到2018年熟料产能控制在1.1亿吨以内,平板玻璃产能控制在1亿重箱以内。2)3月6号,克强总理参加十二届全国人大四次会议山东代表团审议在,再次强调深入推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革,改造提升传统动能,有序化解过剩产能,实现新旧动能平稳接续,用“双引擎”助推经济驶入基础更牢、平台更高、运行更稳的轨道。
    投资策略:近期我们发布水泥行业供给侧改革深度报告《聚焦水泥供给侧改革,静待政策落地,淘汰+龙头整合双轮驱动》,并邀请水泥专家参加申万宏源供给侧改革论坛,我们认为钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路,水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后,我们认为改革路径主要在三方面,1)严控新增产能,彻底关闭新增产线大门,包括等量淘汰、异地置换、新增产能技术改造等方式。2)加大产能淘汰力度,优化行业供给结构。我们认为2500T/D以下的中小产线将率先淘汰(市场倒逼+政策推动),2500T/D及以下产线产能共计5.57万吨,占总产能比重23.3%。假设后期政策设立200亿专项资金,给予30-50元/吨淘汰补贴,中性测算约4亿吨左右,产能有望初步出清,此外将加速取消低标号32.5水泥优化行业供给结构,提高产品质量。3)大企业兼并整合预期加强。未来行业兼并整合仍是提升集中度的重要手段(15年水泥产量CR10仅为36%,较发达国家70-80%仍有差距),进一步化解区域重合无效产能,提高行业经营效率。

    推荐三条主线1)低估值龙头,优势区域盈利领先、具备行业整合能力的海螺水泥、华新水泥;2)国企改革推近,两大巨头“中建材”和“中材”水泥产能占比高达23%,业务部分重合,建议关注弹性较高的宁夏建材、祁连山;3)“京津冀一体化”政策持续发酵,区域资源优化配置,建议关注或存在整合预期的冀东水泥、金隅股份。转型玻璃企业推荐秀强股份(EPS0.33,70.3%),同时近期建议重点关注消费型建材,受益地产销售回暖:伟星新材、东方雨虹、北新建材。
    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份、纳川股份。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:推荐低估值细分龙头龙头、年报业绩超预期的伟星新材、北新建材、东方雨虹。
    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为56.1 元/重箱,较上周上涨0.3 元/重箱,主要城市上海上涨1.5 元/重箱,广州上涨1 元/重箱,西安、北京以及秦皇岛地区的价格持平。主要指标:停窑率(36.96%,处于高位)、价差占比(7.28%,环比下降)、库存(3527)。经过前期经销商补货,目前社会库存量普遍较高,而节后加工厂订单持续有限,经销商出货延续疲软,厂家出货动能不足,局部已有减缓,长线行情存忧。
    特种玻璃:本周国内光伏玻璃成交价格维持稳定,原片供应依旧紧张,各厂家出货情况稳定,接单较为谨慎,新老客户价格差在不断缩小。本周光伏玻璃市场整体维持稳定,小部分厂家仍在不断调整其产品价格。因本周原片依旧紧缺,下周个别企业有意推涨原片价格。本周企业推涨报价的热情稍有退却,从侧面也体现了光伏玻璃供应企业的心态变得平和,加之各企业订单比较充足,回款问题也有较大改善,卓创预计春节前光伏玻璃价格调整幅度不会太大。
    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)
    重点关注公司:本周国内A 股市场上涨4.95%,申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数3.1 个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘4.6 个百分点。