行业利润数据由以往季度公布变为月度公布，我们对月度利润数据进行简评，对季度利润数据重点分析

    2015 年 1-12 月水泥产量增速-5%，收入增速-9.4%，利润增速-57.9%，毛利率 13.6%（-2.9%，同比），销售利润率 3.7%（-4.3%，同比），具体点评如下。

    全行业角度，产量、收入、利润均下滑，盈利质量较 2014 年同期恶化，利润下降尤为明显；分省份，西藏利润增速为正，增幅为 10.7%；其余省市利润均负增长，利润下降幅度最小的 4 个省市依次为河南省、陕西省、江苏省、广西区；利润下降幅度最大的 5 个省市依次为新疆区、内蒙古、河北省、宁夏区、辽宁省；

    2015年 1-12月我国水泥行业吨毛利 51.5元，吨利润 14.0元。

    2015 年 1-12 月我国水泥行业吨毛利 51.5 元，吨利润 14.0 元。静态角度，产品吨利润水平最高的 5 个省市由高向低排列依次为西藏区、广西区、江西省、海南省、安徽省；产品吨利润水平最低的 5 个省市依次排列为山西省、北京市、新疆区、河北省、辽宁省。

    2015 年 12 月我国水泥行业吨毛利 71.8元，吨利润 29.9 元。静态角度，产品吨利润水平最高的 5 个省市由高向低排列依次为黑龙江省、新疆省、吉林省、天津市、江西省；产品吨利润水平最低的 5 个省市依次排列为辽宁省、山西省、宁夏区、北京市、河北省。需指出的是，北部地区尤其是东北区域因冬季停产，水泥产品吨毛利、吨利润一定程度上不具备参考价值。

    2015 年 1-12 月我国水泥行业毛利率 13.6%（-2.9%，同比），净利率3.7%（-4.3%，同比）。动态角度，产品毛利率提升的仅有西藏区、天津市与吉林省，下降幅度最小的 2 个省市为陕西省、四川省，产品毛利率下降幅度最大的 5 个省市依次排列为贵州省、海南省、北京市、山西省、宁夏省；产品净利率均同比下降，下降幅度最小的 5 个省市为陕西、天津、河南、江苏、西藏，产品净利率下降幅度最大的 5 个省市依次排列为山西省、贵州省、海南省、新疆区、宁夏区。

    月度环比来看，2015 年 12 月水泥行业毛利率 17.4%（+0.5%，环比），净利率 7.3%（+1.5%，环比）。

    风险提示：宏观经济下行导致水泥行业下游需求疲弱。