水泥价格上周开始回升。 平均水泥价格（全国性）上周环比上涨 1％至 255.25 元人民币每吨。在京津冀的部分地区，每吨水泥价格上涨 30-40 元人民币，陕西省部分地区的水泥价格上涨 20元人民币每吨。在 8 月，预期河南、湖北、甘肃、青海和东南部的水泥价格均会上涨。然而，华东地区如长江三角洲地区的水泥价格，短期内的升势仍可能受限。区内的建筑活动及水泥需求仍将受到夏季的高气温所影响。平均库存水平（全国性）微跌至 71.13%。
    煤价上周继续上涨。 环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨 9 元人民币每吨至 430 元人民币每吨，较去年同期高 3.4％。
    6 月行业利润同比增长 28％，预示着下半年将出现强劲复苏。 据国家统计局统计， 2016 上半年水泥行业收入达到 3,828 亿元人民币，同比下降 4.7％，净利润同比下降 26.6％至 95.5 亿元人民币。然而， 6 月利润却同比增长 28％至 51 亿元人民币。我们认为行业的最艰难时刻或已过去，因为自 7 月以来的最新综合水泥及熟料均价刚刚超过了 2015 年的水平。根据历史往绩，下半年市场的盈利能力往往优于上半年。我们预计下半年的行业收入将同比上涨，这应该是自2014 年以来的首次行业景气回升。尽管市场短期内忧虑华东天气较差带来影响，但我们仍然认为作为市场龙头的安徽海螺[0914.HK;买入]有望受益于行业景气复苏。虽然水泥均价与煤炭成本同时上升，但安徽海螺的表现应会优于大型同业，因为公司在其生产地区有更好的价格协调和成本管理。我们重申我们对金隅股份[2009.HK;买入]的买入评级，主要由于京津冀一体化将推动华北的水泥需求持续回升。
    我们覆盖的水泥股平均下跌 0.02％。 我们覆盖的水泥股上周表现分化，表现最好的是华润水泥[1313.HK;持有]，股价上涨 2.5％。金隅股份[2009.HK;买入]的表现最弱，股价下跌 1.7％，主要由于其股价与 A 股市场的表现有较大相关性。

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