水泥价格上周继续反弹。平均水泥价格（全国性）上周同比上涨1.1％至270 元人民币每吨。在山西、福建、湖北、广东、广西、四川的部分地区，水泥价格上涨10-30 元人民币每吨。水泥价格上涨主要是由于行业协调所致，然而整体市场需求并未显着回升。由于G20 峰会的关系，水泥生产商的每日出货量维持在仅60％-80％，同时将需时消化近期的价格涨幅。平均库存水平（全国性）微降至66.19％。
    煤价持续反弹。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨18 元人民币每吨至494 元人民币每吨，较去年同期高20.8％。
    7 月水泥行业利润达到41.3 亿元人民币，同比增189％。尽管经历了高温和雨量较高的传统淡季，但水泥行业7 月的盈利能力仍然同比强劲复苏。我们仍然认为水泥价格已经见底，而已开始反弹行情。尽管7 月的市场需求并不很强，水泥价格的恢复和盈利能力的改善仍然持续，因为（一）上半年熟料产能的新增量同比下降超过50％；（二）在供应侧改革之下，水泥企业之间的协调增加，如金隅股份[2009.HK]和冀东水泥之间的建议重组；（三）直供电试点方案扩大导致电费下降，这部分抵消了煤炭成本上升的影响。总体而言，由于今年下半年没有高基数效应，未来几个月利润增长的同比表现应会较好。
    以简单平均法计算，我们覆盖的水泥股下跌2.4％。我们覆盖的水泥股上周表现分化，表现最好的是金隅股份，股价上涨5.5％，主要受到强劲的中报所带动。中国建材[3323.HK;持有]的表现是当中最弱，主要由于第二季业绩令人失望，其下跌8.7％。

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