水泥： 本周全国水泥市场价格 337 元/吨，较上周环比下跌 0.6%。高标号水泥方面，大部分城市保持不变，广州地区环比下跌 10 元/吨，上海、南京、杭州地区环比下跌 20 元/吨，长沙地区环比下跌 25 元/吨，海口地区环比上升 35 元/吨。低标号水泥价格为 301 元/吨，较上周环比下跌 3 元/吨。全国磨机开工率 42.2%，较上周环比下降 1.5%。水泥库存 65.0%，较上周环比下降 0.8%。全国水泥煤炭价差 257 元/吨，较上周环比下跌 2 元/吨。幅提高 13.2%，均超出市场预期。 12 月中旬下游水泥需求继续保持稳定,价格方面因部分地区企业为在淡季前清库，致使价格出现走低。 考虑到今年春节较早， 1 月中旬后随着需求减弱，南方各地企业也将会陆续开始停产检修或错峰生产，届时水泥价格将趋于稳定。

    本周重点关注事件： 1） 环保部发布《水泥窑协同处置固体废物污染防治技术政策》 ,进一步推动水泥窑协同处置固体废物，促进水泥行业的绿色循环低碳发展，制定本技术政策。 2） 15 日河北启动重污染天气Ⅰ级应急响应，水泥等企业停止原材料运输，环保整治预期持续加强。

    投资策略： 二季度始国家财政政策加码， PPP 项目加速落地，基建投资成为拉动增长的主要动力，四季度随着重点工程加速推进，旺季效应有望持续。供给端：一）环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑 3 个月；二）龙头企业整合趋势确定，中建材中材合并获批，进展逐步加速；三）市场竞争淘汰过剩产能，四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山。