水泥： 本周全国水泥市场价格 337 元/吨，与上周持平。大部分城市高标号水泥价格保持不变，南宁地区价格下降 10 元/吨。低标号水泥价格为 301 元/吨，与上周持平。全国磨机开工率 37.4%，较上周环比下降 1.9%。水泥库存 64.4%，较上周环比下降 0.5%。全国水泥煤炭价差 244 元/吨。总体来看， 12 月底大部分地区库存都已降到适中水平，且停产计划也相继公布，维持前期判断，1 月中上旬价格仍将以小幅调整为主。

    本周重点关注事件： 1） 步入淡季，全国各地开启错峰停产， 江苏自 1 月 12 日至 2 月 27 将推行错峰生产，共计 45 天， 全省所有水泥熟料生产线均实行错峰生产，限制生产时间。 湖南省发布《关于在水泥行业推行错峰生产的通知》 ，全省新型干法水泥生产线全年停窑错峰生产及检修时间原则上不少于 100 天，错峰生产主要安排在冬春。

    投资策略： 我们预计在基建托底，地产逐步探底的过程中， 17 年基本面看点仍在供给端：一）环保限产力度加大， 河南、河北、山东大面积停窑 3 个月； 二）龙头企业整合趋势确定， 协同意识不断强化；三）市场竞争淘汰过剩产能； 四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度是水泥行业传统旺季， 建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、 海螺水泥、华新水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山， 消费建材龙头依次推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材。

    重点关注公司： 本周国内 A 股市场上涨 0.08%，申万玻璃制造指数跑赢沪深 300 指数0.34 个百分点，申万水泥制造指数跑输大盘 0.14 个百分点。