2017水泥行业投资展望：

     2016年我国水泥行业利润达 518亿，同比增长 55%，（2015 年全行业 333 亿）。预计 2017 年水泥均价会在当前基础上略有上涨，全年行业利润达 650 亿，增速在 20%以上，行业整体具备投资机会。

    当前时点我们对水泥股观点主要分两部分：一是短期关注水泥股一季报行情（当前水泥全国均价比去年同期高出 90 元/吨），水泥股一季报数据会相当亮眼。 二是长期关注区域供需格局超预期机会。

    我们认为在供给端具备改善的标的有：华东的江西地区（万年青） ：元宵节后江西水泥价格累计下跌幅度较大，当前价格已触及部分企业成本线。从跟踪情况看，下游需求恢复尚可，大部分企业发货恢复 8 成或正常水平，部分企业熟料空库，水泥库存也降至 50%左右，所以价格大幅回调和需求关系不大，主要还是区域内各企业的非理性过度竞争所致。企业最终都是要赚钱的，所以我们认为非理性状态在全国企业都开始赚钱的引导下最终向理性态势转变。

    在需求端具备机会的区域有： 三月中旬后关注京津冀地区（冀东水泥） ：该地区协同限产共同提价坚持较好，水泥价格也处近几年高位，需求如果继续保持 6%增速，价格仍具上升空间；4 月底 5 月初关注西北地区水泥投资标的： 西北地区水泥需求受基建带动更加明显，重点关注地方财政状况，尤其是新疆的 1.5 万亿固定资产投资落地情况，通过近期对疆内企业走访情况来看，大多企业偏悲观，但当前地区仍初冬施阶段无相关数据验证，仍不好下定论。西北地区可重点关注天山股份、祁连山、宁夏建材，两大集团合并后这三个企业都具备后续整合预期。

    本周水泥观点：

    供需偏紧，第二轮提价已陆续展开。 本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为 2.4%。价格上涨地区有江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青等地，幅度 10-40 元/吨；下跌区域主要是江西上饶，再次下探 20 元/吨。 3 月中旬，下游市场需求继续提升（华北和西北为主，华东和华南基本稳定），由于大部分地区熟料供应依旧处于偏紧状态，推动水泥和熟料价格继续走高，其中浙北、苏南和上海等地开始第二轮上调，预计后期安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东等地也将会有第二轮的上涨。

    风险提示： 宏观经济增速下滑超预期，行业竞争过于激烈等。