本周重点推荐三季报业绩有望大幅增长的水泥和玻璃板块，中长期配置玻纤及消费建材板块。

水泥：

目前，苏南、皖南、浙北等华东地区熟料价格达到 350-360 元/吨，部分区域已经突破 360 元/吨，而当前沿江熟料库位普遍约 4-5 成，企业库存偏低，熟料价格上涨将会带动水泥价格的提升，目前华东主要区域水泥价格也已经超过了上半年价格高点，预计接下来 1-2 轮的涨价将进一步提升全年水泥价格，区域龙头的业绩弹性巨大。

从当前时点来看， 我们认为水泥的边际改善点有两点：

一是环保，近日安徽铜陵由于前三季度 PM2.5 超标，全市发布《采取超常规措施确保完成省政府确定的 2017 年空气质量目标工作方案》，四季度全市水泥企业将限产 30%，目前铜陵共有熟料产能 1736万吨，限产 30%将直接减少 500 万吨左右熟料产能，以及京津冀地区受环保影响，石灰石开采受限，矿粉和煤等原材料运输成本增加，冀东等主要企业水泥价格上调 100 元/吨，我们认为环保督查带来的供需格局紧张会导致区域内价格超预期上涨；

二是北方四省的冬季错峰生产，从 11 月 15 号开始，河北、河南，山东和山西所有生产线（环保及供暖线除外）全部停产，今年冬季的错峰生产执行力度要比去年更强， 11 月份，山东、河南等地需求仍有支撑，预计部分区域会存在供给缺口，这样会利好周边区域的产能输出，主要是华东和华中地区，尤其是安徽，江苏和湖北等地，我们认为，在需求向好的情况下，华东及华中区域价格上涨或超预期。

重点推荐标的：华东水泥龙头海螺水泥及华中水泥龙头华新水泥，关注祁连山，明年区域需求有望大幅增长，业绩弹性大。

行业点评

水泥迎来全面涨价周期,四季度为全年价格高点：

本周全国水泥市场价格环比继续上扬，均价为 340.61 元/吨，涨幅为 1.1%，其中 32.5 标号水泥均价为326.72 元/吨， 42.5 标号水泥均价为 354.5 元/吨。价格上涨地区主要是北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都，幅度 10-30 元/吨。

9 月底，受降雨影响，部分地区水泥需求出现短暂下降，企业发货环比减少 10%-20%，因受益于低库存和受熟料资源供应紧张影响，企业继续推涨价格，绝对价格水平已突破二季度高点。受国庆和中秋假期影响，下游需求将会阶段性减弱，企业在此期间进行备货，水泥和熟料库存均会有一定提升，考虑到节日过后下游需求也将会恢复，后期价格仍将延续涨势为主。

风险提示

宏观经济持续下行， 水泥错峰生产不及预期，房地产投资下滑。