投资建议

本周继续重点推荐海螺水泥，华新水泥

 北方迎来错峰生产，南方水泥供需格局向好，价格再次全面上涨： 

11 月15 日起，北方将全面进入错峰生产周期，且南方局部区域因环保和能耗压力，企业也有阶段性受限，华东地区将迎来年前最好的供需格局，企业继续推涨价格。

根据我们最近对海螺水泥的调研， 11 月初，公司日发货量突破100 万吨，创历史新高，且目前华东地区低库存，熟料价格坚挺，未来仍有涨价空间，同时，公司骨料资源属性凸显，盈利能力突出，未来有望成为新的业绩增长点； 我们认为，海螺四季度将实现量价齐升，环保及能耗压力或带来新的预期差，继续推荐重点推荐海螺水泥，其次关注弹性标的华新水泥。

行业点评

北方迎来错峰生产，南方供需格局向好：

本周全国水泥市场价格继续上扬，均价为 348.13 元/吨，涨幅为 0.9%，其中 32.5 标号水泥均价为 332.93 元/吨， 42.5 标号水泥均价为 363.33 元/吨。价格上涨地区有河北、河南、江西、湖北、广东、云南和贵州等地，幅度 15-30 元/吨；无下跌区域。

11 月上旬，国内水泥市场供需关系保持良好，水泥价格在高位继续提升。 11 月15 日起北方地区将全面进入错峰生产周期，且南方局部区域因环保和能耗压力，企业生产也有阶段性受限，所以良好的供需关系仍将维持，水泥价格也将会保持稳中向上的趋势为主。

风险提示

原材料价格大幅上涨， 水泥错峰生产不及预期，房地产投资下滑。