事件

　　受1-2 月投资数据超预期以及华东涨价开启的影响，今日建材板块领涨。截至收盘，上峰水泥+8.9%，华新水泥+7.6%，万年青+6.6%,，海螺水泥A/H 分别+4.5%/3.7%。

　　评论

1-2 月地产投资数据超预期，需求预期有望上修。

1~2 月全国房地产开发投资额同比增长9.9%，其中住宅投资增速高达12.3%，超出预期。中金地产组预计全年伴随基数走低及公共住房建设持续提速，新开工面积同比增速将持续上行，进而支撑房地产开发投资增速进一步走高。预计全年房地产开发投资增速将达10%以上。

　　此前市场对于房地产开工投资分歧较大，水泥需求预期有望逐步上修。

华东涨价开启，缓解市场对旺季复工担忧。

受到两会召开、环保及安全督查压力、工人返城偏晚等短期干扰，建筑工程复工进度略慢于预期，引发市场对于旺季需求的担忧。我们此前判断水泥出货量正在稳步恢复，熟料库存呈现下滑态势，水泥价格将在3月中旬开启涨价。今日，华东安徽芜湖和铜陵地区公布上调熟料销售价格30 元/吨至330-340 元/吨，我们认为随着下游需求逐步恢复，长三角沿江熟料有望在近期迎来普涨。

节后需求逐步启动，库存开始回落。

1-2 月水泥累计产量为2.2 亿吨，同比+4.1%，全国吨水泥1 月和2 月均价分别为422/408 元，同比分别增加89.3 元/80.6 元。截至上周末（3 月9 日），全国水泥、熟料库容比环比有所回落，分别为61.06%/51.35%，仅较去年节后同期略高0.1%/3.3%，但仍低于16 年节后水平。

投资建议：

根据我们的周期品产业链调研，结合微观工程机械销量、建筑公司订单以及水泥出货量等情况，我们整体判断需求有望超出市场预期。水泥板块受出货量恢复和提价预期等因素提振，确定性较强，有望率先反映需求预期改善。推荐今年业绩同比仍将大幅增长的海螺水泥A/H（目前A/H 股仅对应8.3/8.6x P/E）及区域需求有望明显改善的金隅、冀东（京津冀龙头），建议关注华东地区受益于价格上涨的高弹性标的上峰水泥及万年青。

　　风险：

　　需求复苏不及预期。