行业近况

　　本周A 股水泥-0.4%（跑输沪深300 0.9ppt），其中金隅-2.1%，冀东-6.5%，海螺+3.1%，华新+0.5%；H 股海螺-0.6%，华润-3.0%，金隅-1.3%。

　　评论

水泥：需求分化，熟料和水泥库存略有增加。

本周全国水泥市场价格环比涨幅为1%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、福建和广东，幅度10-30 元/吨，北京和四川上涨20-40 元/吨；价格下跌区域主要有山西、山东、河南、江西、云南和陕西，幅度10-40元/吨。

4 月中旬，国内水泥价格整体继续呈现上行走势，不同地区市场需求分化明显，华东、中南需求相对较好，华北、西北以及东北仍未完全恢复正常，后期北方市场需求环比将会继续提升。

4 月环保风暴继续维持高压，限制产量释放。

本周徐州市启动环保督察，要求全市钢铁、焦化、水泥企业7 月底前完成除湿脱臼工程，9 月底前实施排放提标改造。

环保继续维持高压，叠加去产能将继续抑制供给释放，本周剔除淘汰产能的钢铁产能利用率为81.24%，较去年同期降9.37ppt，显示供给依然受控。

　　估值与建议

建议继续关注需求稳健、旺季价格反弹仍有空间的华东区域标的海螺水泥-A/-H（A/H 股 2018e P/E 分别仅为7.5x/8.2x），建议关注一季度盈利强劲且弹性较高的华新水泥。

　　风险

　　旺季需求不及预期，中美贸易摩擦加剧。