重点水泥公司估值表

其他建材覆盖公司估值表
 

中国巨石（600176）

1、公司业绩表现持续超预期：冷修扩产产能发挥、库存降低，量增较为强劲；成本控制、产品及产能结构调整提振整体盈利能力；
2、玻纤行业需求受益于产品升级、渗透率提升、国内需求结构改善，表现较强；国内供给新增产能有序，环保导致坩埚产能退出，竞争格局良好，龙头对价格控制能力较强；行业库存在历史低位，供需强势，2018年年初龙头陆续上调价格3~8%（公司调价幅度为6%），从执行情况来看进展顺利。
3、公司为低估值、业绩增长确定性高的全球玻纤龙头，产能占全球比重超过20%，成本控制能力全球领先。中期来看，公司有望凭借稳健的量增、产品的高端化、海外产能占比的提升实现稳定的业绩增长。

海螺水泥（600585）

1、公司成本控制能力优异（低于行业平均水平20~30元/吨），是行业协同限产、控量保价的最大受益者；
2、2017Q4受益于超预期的华东旺季限产执行，区域水泥盈利景气创历史新高，2018Q1盈利超预期。环保高压、供给侧改革大背景下水泥协同限产常态化，中期展望供需及竞争格局稳定、高盈利有望保持较强的可持续性；
3、持续的绝对盈利和良好的现金流将使其净资产不断增厚，无论从PE、PB还是从吨EV估值指标来看在水泥股中最具吸引力；2017年公司大幅提升分红比例，蓝筹属性有望加强。

北新建材（000786）
1、受环保高压以及落后产能淘汰的执行力度加强，石膏板行业小企业生存空间缩窄，公司市占率继续提升（目前市占率超过60%）；
2、前期护面纸等原材料成本大幅提升，行业需求强劲、供给格局改善的大背景下，公司石膏板实现充分成本转嫁、兑现垄断盈利；
3、短期来看，北方采暖季停工、渠道补库等行为造成2017Q3、Q4销量表现波动较往年有差异，Q4石膏板销量同比下滑明显，2018Q1渠道补库影响持续消化、公司出货恢复正常、盈利表现维持强势；中长期来看，环保大背景下小企业发展受限，公司有望在保持份额的基础上实现盈利中枢的持续提升。

伟星新材（002372）
1、公司是家装塑料管道行业龙头，品牌及渠道优势显著，长期来看市占率有望持续提升；
2、公司低杠杆（无有息负债）、高分红、现金流优异，长期增长稳健，有价值属性，未来防水涂料、滤水器成为新增长点值得期待。

东方雨虹（002271）
1、长期来看，公司是防水大行业的唯一龙头，优势地位突出，目前市占率仍低，地产开发商走向集中、地产供应链缩减、品牌及渠道属性提升驱动防水行业“强者恒强”趋势明确；同时，公司积极推进在保温材料、建筑辅材、建筑涂料等领域的业务布局，新增长点的孕育值得期待；
2、公司增长表现与地产新开工、投资关系较为密切，后续有望维持韧性；从行业份额角度来看，公司在手龙头地产客户资源丰富，有望充分受益于龙头地产集中度的快速提升。

兔宝宝（002043）
1、中长期来看，公司在基础板材行业市占率仅2~3%，提升趋势确立（环保卖点塑造、渠道布局、品牌营销推广均领先同行，积极开拓家装公司、精装房市场），成功的渠道/品牌布局、轻资产模式互动，有望驱动业绩保持高增长；
2、家居宅配（地板、衣柜、木门）规划明确、产业并购基金为外延式扩张创造可能。公司易装战略稳步推进，计划2018年落地升级200家专卖店，成品家居领域的布局值得期待。
3、实际控制人实际增持，加盟商、供应商推进持股计划，公司回购股份，彰显发展信心。实际控制人通过受让控股法人股东德华集团其他股东股份，实际增持股权比例约11%；近期公司公告加盟商、供应商持股计划，拟增持股数累计不超过总股本的5%，截至2018年1月10日通过二级市场购买公司股份约778.7万股、均价12.61元/股，截至2018年3月23日，公司已回购约1049万股，占总股本比重约1.2%。

三棵树（603737）
1、公司工程墙面漆绑定地产大客户直销与工程经销并重、收入增速持续强势，2017年收入增速约47%。
2、家装墙面漆在品牌、渠道布局上持续投入，预计2017年收入有不错增长。
3、中长期看公司装饰涂料份额提升空间大，执行力好，同时跨区域跨品类布局动能强劲。建筑装饰涂料市场容量大，公司作为民族龙头、份额提升执行力较好，绑定龙头地产客户寻求收入快速扩张战略明确，家装渠道布局基本完成；收入持续快速扩张下，费用持续摊薄，盈利能力有修复潜力；此外，公司已公告新建4个生产基地，防水、保温材料等品类的布局也已提上日程。
  
帝王洁具（002798）

1、公司通过收购欧神诺进入市场容量广阔的瓷砖领域。欧神诺是国内瓷砖龙头，工程业务主要服务于国内优质开发商（如碧桂园、万科、恒大等）。公司自2018Q1开始并表欧神诺，业绩上修超预期，其存量客户扩张保障2018~2020年的业绩快速增长确定性高。

2、瓷砖行业呈现“大行业、小龙头”格局，开发商加速走向集中有望带来行业集中度提升进程加快，欧神诺有望凭借资金实力、供应链管理方面的优势持续快速提升份额。
  
再升科技（603601）

1、公司玻纤滤纸有护城河，受益于国内电子等高端制造业的投资高景气、更换需求的持续；微玻璃纤维棉、芯材、隔板等产能持续扩充，核心主业内生增长表现较强。

2、践行纤维多元化应用执行力较好，积极向下游延伸（2017年收购高端洁净设备龙头悠远环境），后续的高速增长可期。

旗滨集团（601636）
1、公司是A股上市公司中浮法原片业务占比最大的玻璃龙头。环保对玻璃产能的影响值得重点关注，排污许可证执行趋严、行业产能有望进一步收缩；从复产产能情况来看，复产的时间及资金成本都在提升，存量企业有望享受不错的盈利空间。
2、公司加大向下游深加工、海外延伸，后续周期性有望减弱。2017年开始公司压缩原片管理团队、加大向下游深加工领域的布局，深加工布局上引入产业资本及优秀的管理团队；同时在马来西亚建设玻璃生产基地。目前浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃项目建设进展顺利。