“看好”行业景气，“增持”地区龙头：从新疆地区水泥行业整体来看，需求大幅增长推动行业步入景气周期，企业对于合理竞争认知度的提高有利于行业的良性发展，我们给新疆水泥行业“看好”评级。

    从全国水泥板块的估值来看，天山和青松08 年PE 不到25 倍，PB 仅为4-5 倍（CRH 收购亚泰水泥资产的标准已经提高到5-6 倍ＰＢ），而目前一线水泥股的动态PE 高达30-40 倍，PB 超过10 倍。如果目前的市场估值继续维持，天山和青松的估值就有足够的安全边际，建议“增持”。中材水泥资产整合背景下的天山更有想象空间，但短期不会有实质性的进展，青松公开增发完成后，南疆的开发和业绩增长是公司股价最主要的推动力。