华新水泥今日发布公告：华新水泥向Holchin非公开发行实施完毕，发行股数7520万股，发行价格26.95元，扣除发行费用后的募集资金净额为20.06亿元，发行完毕后，华新水泥总股数为4.036亿股，Holchin持有华新水泥的股数为1.61亿股，占发行后总股本的39.88％，成为华新水泥的控股股东。

　　该发行方案最大的亮点在于：通过提高增发价格，减少发行股数，实现融资20亿元左右，融资金额相当于公司公布的第一套方案的一倍，更重要的在于发行7520万股，远远低于1.6亿股的初步发行方案和市场预期，公司发行股本带来的摊薄负面影响将大大减少。

　　新增20亿左右的资金。华新水泥截至2007年3季度的股东权益仅为15.3亿元，这意味着，从净资产的角度出发，华新水泥获得了一次复制目前华新资产规模的机会；第二，因为2006年公布融资方案时定的投资项目目前已经建设投产完毕，新增的20亿资金将用来偿还一部分银行贷款和置换一部分先期投资的自有资金，负债率会有大幅下降，财务费用率负担亦将大幅下降。

　　雪灾对华新水泥一季度有负面影响，但全年来看对行业发展尚有积极因素：由于华新水泥的主要生产基地和销售区域都在这次雪灾的中心地带湖南和湖北，据我们了解的情况，华新在湖南湖北的大部分基地在雪灾期间都处于停产状态，其生产和销售受到的影响不言而喻。我们认为，春节以及一季度本来是水泥行业利用传统淡季进行例行维修的时间，此次雪灾无疑将延长维修时间，对生产造成一定负面影响，但从我们跟踪一月份的销量数据来看，一月份销量大约同比下降了10％左右，而价格同比尚处于增长状态。从2008年全年来看，我们认为雪灾对湖南、湖北地区的落后产能淘汰将起到积极作用，灾后重建将成为新增需求，因此，我们初步判断湖南、湖北区域今年的水泥价格从淡季复苏的速度和幅度都将比以往大，我们仍看好华新核心区域未来的价格走势。

　　盈利预测和估值。我们根据融资20亿略下调了财务费用率从而略微上调了2008～2009年的盈利预期（维持销售预测不变），预计2007～2009年EPS分别为0.908、1.163、1.941元/股（2008~2009年是摊薄后EPS），维持目标价位45～48元，买入建议。