沉寂一年后，中国中材集团公司（下称中材）近期将兑现与唐山市之间的一项承诺。

    12月20日，有消息人士向《投资者报》透露，中材近期将正式与冀东水泥（000401行情,爱股,主力动向）(000401.SZ)签约，收购冀东水泥。12月23日，《投资者报》致电冀东水泥董秘办，但对方表示，“目前尚未有明确通知。”

    根据当初中材承诺，将用3年时间投入不少于130亿元，使冀东水泥年生产能力达到1.3亿吨，年销售收入达到300亿元，将其打造成国内最大、世界前五名的水泥企业集团。尽管合作至今未见行动，但二级市场上，海螺水泥却在不断增持，三季度末其持股量增至9761.38万股，以占总股本8.1％，为冀东水泥第二大股东。

    “三北”战略出师不利

    中材和冀东携手，无疑是水泥行业的强强联合，有利于北方水泥市场的发展和稳定。冀东的“三北”战略区域覆盖了华北、东北、西北地区，中材控股后，北方水泥的概念和实质进展将大为提升，其北方水泥版图也将扩大。

    事实上，冀东水泥近年一直在外延式扩张。资料显示，今年以来,冀东水泥在建和拟建的熟料生产线已超过30条，合计熟料产能接近6000万吨。而今年前三季，冀东水泥投资现金流出为22.1亿，投资活动现金净流出18.3亿，同比增加164％，这些资金大多数花在产能建设上。

    招商证券研究报告称，冀东的扩张其实也给了竞争对手发展机会，如在河北省，就有北京金隅集团通过并购扩张迅速成长起来，其生产能力紧随冀东水泥。目前金隅集团正在完成对太行水泥和鼎鑫水泥的整合，逐渐形成区域市场控制力。

    招商证券报告认为，由于自身实力受限，加上各地竞争激烈，冀东水泥要想在东北、华北、西北三区域全线布局难度较大。事实上，公司今年“三北”战略出师不利。9月中旬，市场传出受宏观政策和生产经营因素影响，冀东水泥近期被迫将东北地区扩张计划搁置一边，转而投向华北和西北地区。

    今年10月，公司董秘办工作人员曾对《投资者报》表示，由于气候因素，东北地区每年几乎有半年无法施工，毛利率经过年度均衡之后，远低于内地。

    冀东水泥将重点放在对西北地区的开发，尽管西北市场空间大，既有西部开发带来的西北水泥需求加剧机会，还有灾后重建的机会，但当地不计其数的小水泥企业也对其市场产生较大冲击。

    此时，中材的加入，无疑给了冀东水泥巨大力量。

    改善财务状况

    由于不断扩大产能，业务布局分散。今年上半年冀东水泥的综合毛利率为24.13％，同比减少2.72％。而同期的祁连山和赛马实业中期毛利率均上涨5~6个百分点。

    2007年，冀东水泥资产负债率为64.02％，而其他绝大多数水泥企业同期资产负债率都在60％以下。尽管今年三季度资产负债率骤然降低至49.53％，但主要是由于今年进行股权融资增发所致。但中信建投分析师田东红却认为，随着增发项目投资建设，资产负债率还会有所回升。

    为缓解资金，去年5月冀东水泥计划斥资50亿元，投资11个水泥及关联项目，其中30亿元通过定向增发股票解决。而中材表示要在三年内投入资金不少于130亿元，这对解决冀东水泥的财务和盈利能力，有巨大帮助。

    中国水泥协会秘书长孔祥忠表示，有了中材集团的油料供给，冀东水泥今后发展中资金方面就没有了后顾之忧。而中材此前成功赴港融资提供的资金支持以及其央企背景，对于冀东水泥今后的发展也大有裨益。