水泥 龙头企业开始复苏
来源： 发布时间：2005年09月07日
结合整个宏观经济走势和主导产业链分析，我们认为水泥行业中以海螺水泥为首的龙头企业已经成为了周期行业中最先“复苏”的代表性企业。
全社会固定资产投资中建筑安装工程所占的比重为60％左右。水泥行业天然与建筑安装紧密相关。因此固定资产投资的波动直接决定了水泥行业需求的波动，从图中可以看出，水泥行业与固定资产投资的关联度最为密切。随着未来固定资产投资增速的企稳，水泥行业 也有望最先复苏。
1－7月份全国累计生产水泥53470.9万吨，同比增长4.34％，增幅比去年同期下降12.25个百分点。能源及动力约占水泥成本的50％－60％，随着近期煤炭的价格见顶回落，行业成本开始下降，盈利能力已经连续5个月出现回升。
目前制约行业复苏的最大因素为行业产能大幅扩张所导致的行业供给远大于需求。以华东地区为例，2004年新增生产线就有5000万－6000万吨，这使得华东地区的产能迅速扩张到1亿吨左右。这对水泥价格未来走势产生了最直接的负面影响。
但对于行业龙头公司而言，水泥行业的宏观调控使其市场占有率不断扩大，例如海螺水泥2005年上半年销量同比增长了66％，因此其产量的快速增长有望抵消未来价格可能下降所带来的负面影响。在当前能源价格、运输价格总体趋于下降的情况下，我们认为水泥行业龙头公司已经开始复苏。
来源：中国证券报
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