长江电力的庞大资产注入计划，正在进入倒计时。

　　今年10月，排名全国第三的大型水电站——向家坝水电站首批2台机组将正式投产，按三峡集团在重组时的“承诺”，这一资产将经过约一年的试运行后，正式“移交”给其下属上市公司长江电力。

　　而后者已经做好了接收的准备。8月21日，记者从三峡集团内部人士获悉，早从机组安装时开始，长江电力就已派专人进入向家坝电站，目前已有500-600名长电职工驻扎在项目现场。“这样做的目的，是为了将来向家坝注入长江电力时，实现无缝对接。”

　　这块优质的资产如何注入?目前还在讨论中。“集团的打算是，分批建设分批注入。”三峡集团一内部人士透露，向家坝电站的首批机组预计将在投产运行稳定后，即一年左右的时候注入到长电中。

　　10月投产

　　2004年3月，向家坝电站正式筹建。电站位于云南和四川两省交界的金沙江下游河段，属于金沙江下游梯级开发中最末级梯级电站。

　　按照规划，其将修建8台机组，每台75万KW，装机总容量600万千瓦，正常蓄水位达到380米时，能保证出电200.9万千瓦，多年平均发电量307.47亿度，而远期，待金沙江上游干支流规划的虎跳峡、两河口、白鹤滩等梯级大型调蓄水库相继建成后，该电站出力将增加到350万千瓦以上。

　　历时8年的建设，目前，其首批机组右岸电站8号机已完成机组总装，正在进行无水调试阶段，7号机也完成机组总装60%，满足按期投产目标要求。

　　在当前中国水电发电版图中，三峡电站已位列世界第一。“向家坝电站建成后，加上金沙江流域的乌东德、白鹤滩、溪洛渡水电站一起，新电站的装机容量相当于2个三峡电站。”上述三峡集团内部人士介绍。

　　如此规模的电站，总投资额相对不算大。根据测算，向家坝电站的静态总投资434亿元，动态总投资542亿元。“建设向家坝电站，水库移民只有10万人，相当于三峡工程移民总数的10%左右，在当前国内大型水电站中，向家坝电站建设的性价比，都是较高的。”

　　未来，向家坝电站也将被三峡集团注入到长江电力中，“集团的打算是，各电站分批建设，经过试运行稳定后，再依次分批交给长江电力。”三峡集团内部人士透露，试运行时间一般是一年左右，估计明年下半年，向家坝水电站的首批机组会被长江电力“收揽旗下”。“不过，注入方式和价格目前还在讨论阶段。”

　　停滞的扩张步伐

　　不管怎样，向家坝电站的接收预期，对已止步于并购扩张的长江电力来说，无异于“甘露”。

　　2004到2009年间，每隔一年半载，长电都会收购新机组，壮大公司资产规模。但最近3年，长电基本停止外部收购。各类券商对其点评，也都被评为“成长性不佳”。

　　“长电一直在等待这块资产的注入。”上述三峡集团内部人士指出，长电的盈利模式比较单一，基本完全依赖发电，但水电又十分依赖气候，“靠天吃饭”，若是碰上枯水期，其盈利能力就很受限。

　　正是为了弥补这种不足，长电一直尝试在主业外的市场试水。其先后持有湖北能源、广州控股、上海电力三家公司股权，还曾与俄罗斯第二大水电公司EuroSibEnergo多次合作等，也是弥补枯水期给业绩带来的损失。

　　“这几年，长电对外扩张的步伐基本止步。”上述券商分析师指出，其难以找到优质的收购资源，而金沙江流域的电站资源丰富，稳定性佳，这对于弥补长电业绩不稳定和扩大规模方面将有极大的利好。

　　巩固“霸主”地位

　　若资产成功注入长江电力。长江电力的“霸主”地位将被进一步稳固。

　　钧策管理咨询合伙人冉如学介绍，目前长电的总装机容量约为2300万千万时，占中国水电总装机容量10%左右，向家坝电站建成加入后，这一数据会被更新至约1/8。

　　“这种规模下的长电，有利于加大与南方电网和国家电网的谈判筹码。”另一业内人士解释，目前，电价的定价体系基本由发改委决定，但电网公司的电量分配，还是需要经过一定的市场竞争。

　　记者也了解到，目前，虽然各省份经常出现电荒，但在发电产能上，事实上是供过于求。目前，我国的供电系统供电模式是：两电网公司根据用量先估算需要的电量，再根据需求，选择与发电公司提前签订合同，后者根据订单确定机组后发电。

　　不过，这一被寄予众多利好的收购计划，却还存在诸多猜测。

　　“此前，长电有高溢价收购三峡地下电站的先例。”另一证券公司分析师指出，这种不按常理出牌的方式，有可能再度上演，届时，其对长电的盈利性提升是否是好事很难说。

　　冉如学也觉得，从母公司手中接手优质资源，能降低并购其他公司的风险，但这种同一体制下的合并，有可能让新企业缺乏一些合并企业中本有的新元素，今后，新公司在未来的管理上要获得一定创新性的提升，难度会较大。