华新水泥:三季度业绩符合预期,四季度基本面环比好转

来源：来源: 中金公司发布时间：2014年02月07日

3季度业绩符合预期

华新水泥2013年1-3季度实现营业收入105.9亿元,同比上升20.1%;净利润5.58亿元,同比增长130.8%,每股收益0.60元,其中3季度每股收益0.22元,符合我们和市场的预期。业绩大幅增长的原因:水泥及熟料销量增加;煤炭成本下跌,盈利水平提升。

1-3季度水泥及熟料销量约3500万吨,同比增加18%。销售均价297元,同比上升2%。吨毛利72元,同比增加11元。吨净利16元,同比增加8元。其中,3季度吨毛利和吨净利分别为77和16元,同比上升12和3元。综合毛利率25.4%,同比提升3.5ppt。

发展趋势

水泥旺季需求好转,区域水泥价格上涨。10月中旬,湖北武汉及鄂东地区水泥价格上涨30-50元/吨,上涨的主要原因是1)10月份以来天气好转,下游需求恢复,企业出货量提升20-30%;2)周边重庆和长三角价格已实现上涨。未来随着需求继续向好,预计水泥价格稳中有升。

盈利预测调整

维持公司2013/2014年盈利预测不变,预计2013/2014年每股收益增长45.1%/13.0%至0.86/0.97元。

估值与建议

目前股价对应2013/2014年市盈率为15.1x/13.3x。公司所在区域水泥价格旺季上涨,企业盈利持续改善。此外,国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,水泥严控产能供需改善持续,叠加大气治理停产和旺季需求的短期催化,对水泥行业形成利好。维持推荐评级。