我们认为，煤炭行业的高速发展势头在今年下半年将回落，长期发展趋势仍然值得看好。预计2005年下半年至2006年煤炭行业呈现供需总体平衡的良性发展态势，结构性矛盾难以根本解决。煤炭价格高位运行，大涨大跌的可能性较小。煤炭行业有望继续产销两旺，景气度增长趋缓，总体上升的长期趋势不会改变。 

　　四大行业拉动煤炭需求增长   
  
　　影响煤炭消费的因素分为两类：宏观因素、直接因素。宏观因素包括国民经济产业结构、经济增长的动力结构；直接因素是指影响电力、钢铁、建材、化工等行业与出口的因素。未来几年中国经济将继续保持较高的增长速度，电力、钢铁、建材和化工四个重工业部门，未来若干年内产业规模还将快速扩张，必然带来其下游产业煤炭需求量稳定增长。2005下半年至2006年，由于宏观紧缩还将持续，中国宏观经济发展速度虽然会有小幅的回落，但仍处于快速增长的上升通道中。若按7%的较为中性的GDP增长速度，煤炭需求增长率将不低于10%。受宏观经济的推动，本轮煤炭行业的景气周期也将延续五年以上甚至更长的时间，可能到2010年结束。 

　　自1995年到1999年，电力行业煤炭消费量在5.22亿吨到5.39亿吨之间波动，总体平稳；2000年之后加快增长，2003年增长率16%，消费量达到8.51亿吨。电力行业占国内消费量的比例，1998年之前在40%左右波动，之后逐年提高，2003年达到52%。我们预计2005、2006年我国电力需求以10%以上的速度增长，其中火力发电量增长率分别为13.26%、12.93%，对电煤总的需求为10.8亿吨、12.1亿吨，同比上年分别增加1.2亿吨、1.3亿吨，增长幅度为12.22%、11.98%。 

　　随着国家对钢铁、水泥等高耗煤行业投资热的宏观调控，这些行业的煤炭需求高速增长、供给紧张的局面相比前两年紧张程度大为减弱，不排除甚至某个短期内出现供大于求的局面。经过我们的详细计算，钢铁行业对煤炭的需求增长率有望从2004年的20%，下降到2005年的12%、2006年的9%，建材行业对煤炭的需求增长率有望从2004年的15%，下降到2005年的8%、2006年的7%，预计2005年钢铁行业新增煤炭消费需求增加2560万吨，建材行业新增煤炭消费需求增加2670万吨。化工及其他国内行业消费煤炭的比重较小，需求较为稳定。由于国内煤炭需求旺盛，国家对煤炭的出口实行严格的配额制，预计2005年、2006中国煤炭出口8000万吨，与2004年持平，继续低于2003年水平。 

　　综上所述，我们预计2005年中国煤炭总需求为21.4亿吨，同比增长9.9%；2006年煤炭总需求23.4亿吨，同比增长9.6%。 

　　每年增加2亿吨保障供需平衡 

　　虽然我国煤炭资源储量保障程度较高，但目前可供储量相对不足，优质煤的可供储量更少。随着国家大型煤炭生产基地的建设，煤炭产量继续保持持续增长的局面。 

　　近年来，国家对国有重点煤矿保持了一定投资力度，新增生产能力在扩大；同时由于煤炭开采的技术难度低，大量的地方乡镇煤矿能够及时根据市场需要增加生产(2003年乡镇煤矿生产增长42.3%，在全部煤炭产量中的比重达到30.7%，增量占全国煤炭增量的52.5%。)；再加上我国煤炭资源比较丰富，目前煤炭剩余可采量达1145亿吨。今后煤炭产量每年增加2亿吨基本可以保障，煤炭供需在总量上能够达到基本平衡。但是安全生产问题难以根本解决，中小型煤炭，特别是小煤窑的生产很不稳定，煤炭产量增长呈现波动性特点。 

　　预计2005年，全国原煤产量将达到20.9亿吨左右，同比增长幅度略低于10%，供需缺口为0.5亿吨。整体来看，煤炭供给会越来越紧张，供需缺口有逐步扩大的趋势，需要新建产能加以满足。因此，虽然由于国家对钢铁、水泥等行业宏观紧缩的效果进一步显现，煤炭需求增速放慢，出口减少以及利益驱动下的过度开采导致供给快速增长，前期市场煤价涨升过快，煤炭价格监控及煤电价格联动的作用，对后期市场价格持续上升构成压力。但是鉴于一些客观因素，如中国富煤少油，在未来相当长时期内，煤炭在能源生产消费中的主导地位不会发生变化；资源的日益稀缺及安全隐患的长期存在，因此煤价难以大幅回落。因此下半年我国煤炭行业景气度将继续上升，但增长趋缓，总体上升的长期趋势不会改变。

来源：上海证券报