编者按：《新财富》期刊发表了《外资凶猛：斩首收购行业龙头企业》的署名文章，对外资收购机械行业和水泥行业的龙头企业发表了见解。作为反映一方的意见，本网转载给读者。此文篇幅较长，为方便阅读，分前言、机械行业、水泥行业和附文4部分分两日进行刊载。

　　“斩首”收购行业龙头企业　外资凶猛——西北轴承、G华新、四川双马之案例研究

 　　瞄准行业中的垄断企业，进行合资并掌握控股权，然后使合资企业长期处于亏损或微利状况，迫使合资的中方撤出，外资达到控制垄断企业的目的，并在此之后“神奇地”使独资公司恢复盈利。这是外资在中国机械行业收购中的惯用手法。

　　当初作为“充足资金的提供人与先进管理经验布道者”的外资，其并购的真实动机与带来的结果，似乎与国人当初的预想越发偏离。热衷于招商引资、盼望借外资之力壮大经济的政府和企业们发现，外资并购带来了资金，但中国企业付出的代价却是另外一些弥足珍贵的东西——比如品牌、市场、资源等等。这在前几年开始便成为外资并购热点领域的机械行业表现得尤为明显。西北轴承的铁路轴承、烟台轴承厂、无锡轴承厂、大连电机厂、佳木斯联合收割机厂……从合资到无奈撤资并失去了产品和市场的经历惊人相似，而它们曾是机械行业中在细分市场拥有垄断地位的企业，大多拥有自主研发能力和自有品牌。

　　而如今，无论从规模还是热情，外资并购都远远超过以往任何时候。Holchin B.V.控股G华新，凯雷入主徐州工程机械集团有限公司(以下简称徐工)，海德堡受让冀东水泥控股股东股权进而控股上市公司，拉法基控股四川双马，摩根士丹利、IFC参股G海螺……

　　究竟外资是中国经济改革的推动者，还是“吹倒三只小猪茅舍的狼外婆”?通过分析机械行业和水泥行业成为外资并购目标的深层次原因，我们发现，机械行业各子行业龙头企业的垄断地位、水泥行业优势企业的区域垄断地位，成为外资青睐的“肥肉”。事实上，机械行业中重载机行业的CR3(行业前三甲)已超过50%，铁路轴承的CR3甚至已超过70%；Holchin B.V.可以通过控股G华新进而控制湖北水泥市场，拉法基联合瑞安后对西南地区水泥市场的控制也在加强，南美等国家的经验表明，当外资对水泥市场的控制达到一定程度后，它们将拥有定价权，从而对该区域经济产生重大影响。

　　众多案例表明，外资在这些行业进行的“斩首收购”，目的绝不仅仅是追求财务上的收益，更多是追求产业整合、控制优势资源、掌握行业垄断地位、消灭潜在竞争对手。然而，指责外资的趋利本性毫无意义，决定外资收购行为所造成的结果好与坏的关键在国人自己。当务之急是，政府相关部门和企业们如何扎紧“篱笆”，有效防范外资的恶意并购，趋利避害，引导外资成为中国经济发展的推动者。（江咏 朱剑锋 刘易/文　李翔宇 唐崇敏对本文有贡献）

来源：《新财富》