水泥投资和城镇固定资产投资背离

    1-8 月，城镇固定资产投资84920 亿元，同比增长27.4%，扣除价格因素后，实际增速约18%，较去年同期有明显的减缓。固定资产投资下降导致水泥需求减缓，1-8 月全国水泥产量8.8 亿吨，同比增长3.63%，增速比去年同期减缓7.3 个百分点。

    1-7 月，水泥固定资产投资完成额531 亿元，同比增长68.46%，预计全年水泥固定资产投资将达到1000 亿元，新增水泥产能超过2.5亿吨。水泥投资和城镇固定资产投资的背离将使行业供求关系难以改善，是行业发展的最大风险。

    煤炭价格和水泥价格双降

    煤炭价格由7 月中旬最高的685 元/吨下降至目前的570 元/吨，下降幅度超过16%，水泥制造成本压力有所缓解。9 月上旬水泥平均价格为380.17 元/吨，环比8 月份小幅下降0.9 个百分点，这是今年以来水泥价格首次环比出现下降。水泥价格回调除了成本压力有所缓解外，需求放缓和竞争激烈是重要因素。

    区域市场分析和投资策略

    西藏、山东、甘肃、宁夏等地区新增产能增长低于落后产能的淘汰，水泥产能负增长，这些地区的水泥供需关系预计将得到有效改善。江苏、京津冀、广东、浙江、江西等地区水泥产能增长低于需求增长，供求关系也将得到一定程度改善。贵州、云南、内蒙古、新疆等地区投资过热，水泥产能增长远大于需求增长，预计行业景气将下行。山西、陕西、湖南、河南、辽宁等地区也存在一定的投资过热。