行业景气将快速回升

    全国水泥价格上周继续小幅上升，其中华东地区涨幅超出市场预期。

    长江证券在近期调研了苏南的水泥市场，认为水泥行业底部已经出现。目前市场开始步入旺季，需求在往上走，而当前价格过低，随着市场升温有望上调。

    长江证券调研显示，截至4月份，镇江等地发货量虽然比去年上半年要差，但比去年下半年好；而江苏往年的情况一般1-4月份是全年最差的时候，2、3、4季度都会比1季度要好。

    联合证券统计历史数据后发现，过去11年中，经价格指数调整后的固定资产投资实际增速在20%以上的4年中，水泥需求年增速都在10%以上。参照历史经验，09年水泥需求增速可能达到或超过10%，这将远远高于之前6.7%的预测，供需边际变化可能逆转，出现新增需求大于新增供给的情况，引发水泥价格上涨和盈利能力提升。

    联合证券认为，国务院下调部分行业投资项目资本金比例，将进一步刺激民间固定资产投资（特别是房地产开发投资）的增长，水泥需求增长超预期的可能性再度加大。

    选股策略上“先东后西”

    联合证券认为，4月中旬以来，水泥价格回暖已释放出需求强劲增长的积极信号，各家公司未来上调的可能性在加大。对于个股选择上，首推从底部复苏，业绩弹性大的东部公司：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、塔牌集团，其次是09年处于高景气阶段、利润增长比较确定的西部公司：赛马实业、祁连山、天山股份、青松建化、*ST双马。

    而长江证券则重点推荐海螺水泥，认为海螺水泥在长三角具有明显的竞争优势。

    兴业证券则认为，随着水泥股估值与市场估值溢价的减少，在水泥价格回升及政策预期推动的背景下，水泥板块有望启动补涨行情，上调水泥行业至“推荐”评级。且由于项目资本金比例下调将推动水泥需求回升，预计东部水泥行业的相关环比数据也有望明显改善，这些都将是推动东部水泥上涨的催化剂，重点关注海螺水泥、冀东水泥及华新水泥。