伴随两率货币政策（存款准备金率和利率）逐渐步入观察期，在季末和双节长假资金压力可能增大的市场预期下，管理层在时隔近10年后重启28天期公开市场逆回购操作，缓解市场流动性紧张局面。

　　降存准预期再度弱化

　　有公告显示，中国人民银行于9月13日上午以利率招标方式开展了350亿元7天和200亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为3.35%和3.60%。鉴于本周公开市场到期逆回购为1650亿元，扣除央票、正回购到期250亿元，再减去共计1320亿元的逆回购投放量，则本周实现资金净回笼80亿元。这一数字较上周的520亿元净回笼数字大幅减少。

　　值得关注的是，据报道，央行公开市场最近一次28天期逆回购操作还是在2002年12月31日进行的。

　　“本次28天期逆回购操作的重启，可以说符合市场普遍预期。”华龙证券固定收益研究员指出，“重启28天期逆回购主要是因为国庆长假期限较长，银行备付要提高，跨季资金会紧张。”

　　有文章分析也说，由于14天期品种近来市场供应充足，且并不能满足跨月跨节需求，因此早有人预期该品种昨日将缺席。而28天期逆回购恰好可以覆盖国庆7天长假，因此该品种在昨日登场，也没太出乎市场意料。

　　而随着央行在公开市场更为灵活的逆回购操作，机构间对近期是否仍将下调存款准备金率的争辩已明显有所弱化，市场已逐渐习惯央行通过逆回购发行利率引导资金成本的政策意图，并已将关注焦点放到逆回购操作的量与利率上。

　　重塑基准利率体系

　　有银行分析人士则认为：“从当前市场资金利率走势看，逆回购中标利率对市场的引导性越来越强。如果央行试图将逆回购利率作为一种基准利率的话，需要形成一条合理的短期资金利率曲线，因此，除了7天期、14天期逆回购需进行多次、反复操作外，还需要推出28天及91天等期限品种，以形成合理的短期资金利率曲线。”

　　值得一提的是，当日发行的28天期逆回购中标利率仅为3.6%，比7天、14天品种高约20个基点（万分之一），这无疑显示出央行希望稳定货币市场利率。

　　实际上，近期资金“紧平衡”正略微向宽松一方倾斜。显然，此前连续两周的资金净回笼并没完全对冲前期巨量逆回购，短期供给作用有所体现。并且，由于央行增加了14天逆回购比例，融资方偿还周期得以延长，亦使得由于谨慎性需求而留存的部分资金参与流动。

　　在多数业内人士看来，基于9月通常是央行财政存款季末统一下放时间点的判断，预计本月中上旬资金面或继续呈现平缓过渡。