在7月CPI（消费物价指数）同比涨幅降至1.8%后，很多机构都已经在预测8月份的CPI了，比较一致的结论是触底反弹，回到2%以上。对未来的几个月的预测大都认为从现在到10月份可能都是在2%上下徘徊，年底回升到3%左右。那么，通胀压力是否依然存在？通缩是否正在走近？CPI“1”时代意味着什么？

　　通胀压力依然存在？

　　复旦大学管理学院产业经济系李治国副教授认为，这一轮CPI涨幅连续下降有几个方面因素。一方面，由于货币政策对物价的影响一般有一年左右的滞后期，因此2010下半年货币扩张速度放缓到2011年紧缩政策的调整如今已经反映在了CPI的变化上；另一方面经济仍处于下行趋势，需求不旺，加上企业去库存促销，导致了消费品价格涨幅趋缓。短期内能够看到物价涨幅下降的规律。

　　对于物价变化的后期走势如何判断？通胀压力是否依然存在？通缩是否正在走近我们？

　　“物价上涨从来都是一个需要担心的问题。”李治国认为，首先是占CPI权数约三分之一的农产品价格仍是物价不稳定的因素。当前农产品市场出现国际性歉收，农产品市场的国际定价权较集中，未来价格如果出现波动，将从供给层面向上传导，影响食品、饲料等价格，会对物价上涨造成压力。其次，原油等国际大宗商品的价格仍处于震荡调整中，如果原油价格上涨，也将成为物价上涨的压力之一。第三，货币存量的压力依然存在。数据显示，截至7月末，广义货币M2已同比增长13.9%，较6月末加快0.3个百分点。货币供应量的长期过度发行迫使总需求存在“主动增加”的惯性，尤其是促进了房地产等资产价格的上涨，进而影响通货膨胀。

　　货币政策何去何从？

　　货币政策是调整物价水平的工具，面对目前的物价走势，货币政策应如何调整？

　　8月23日，中国人民银行开展800亿元7天期逆回购及650亿元14天期逆回购操作，合计投放资金1450元——加上21日进行的2200亿元逆回购，当周央行通过公开市场实施逆回购规模达3650亿元，已创出今年以来的单周最大规模。

　　李治国表示，逆回购旨在通过收回未到期央票增加基础货币投放，短期内调整流动性供给，是一种较为温和的货币扩张政策。

　　我国现行存款准备金率水平在全球居于高位，为何不调整存款准备金率？目前采取温和的扩张型货币政策的原因何在？“经过2009年大幅度的刺激政策和2011年的货币紧缩，在解决问题的同时，也带来较多的负面影响，因此，如今无论是中央政府，还是央行，对于货币政策的调整都越发谨慎。”

　　如何应对滞胀风险？

　　正是由于货币宽松政策的调整无法大刀阔斧地推行，因此，下半年经济下行压力依然存在。截至2012年第二季度，我国经济增速已连续六个季度放缓。今年上半年，全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，同比下降2.2%，降幅比1-5月份收窄0.2个百分点。利润增速一度连续5个月负增长。

　　从国际的变化，自身内部劳动力供给、市场的变化来看，中国经济高速增长几十年，确实到了调整时期。“如果经济下行压力和物价上涨压力同时存在，滞胀就可能出现”，李治国指出。长期以来，资本主义国家经济一般表现为：物价上涨时期经济繁荣、失业率较低或下降，而经济衰退或萧条时期的特点则是物价下跌。如果物价上升，但经济停滞不前，那就是“滞胀“。“滞”与“胀”的对立统一关系，决定了两者总是互相钳制、互相掣肘、互为起伏的。要医治经济停滞，得采取膨胀政策，如扩大财政支出，造成巨额财政赤字，增加货币发行量，降低利息率，扩大公私信贷，通过政府的大量采购来人为地创造市场等。所有这些，势必加剧通货膨胀。反之，要医治通货膨胀，就得采取紧缩政策，如压缩财政支出，控制货币发行量，提高利息率，抽紧信贷，等等。从而导致银根吃紧，投资疲弱，市场萎缩，而这又势必加剧经济停滞，甚至诱发经济危机。正因为这样，所以“滞胀”这种并发症的医治有相当难度。

　　对于隐藏着的滞胀风险，李治国提出了自己的建议，政策面应在稳定物价的同时，警惕经济惯性下行的趋势。从上半年经济形势来看，确有必要进行适度的宽松货币政策，但切勿再赴2009年凯恩斯主义救市方式的旧尘。刺激政策应重视投资效率，真正走出固定资产投资模式。对于近期“地方版”产业规划密集出台，投资额已上万亿元的现象，他认为，随着中国城市化进程的推进，一些中心城市确有发展空间，但应加强地方投资监管，以投资建设社会公共基础设施为主，减少不合理的产能扩张，以这样的方向引导地方政府开展新一轮的投资，才能使中国经济健康回暖，摆脱滞胀风险。